高华证券-股市估值重估（第4部分），股指的重要性：两年后中国或在新兴市场ApxJ投资者的基准配置中占据三分之一的比重

上传者：林彬
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上传时间：2015-05-06
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高华证券-股市估值重估（第4部分），股指的重要性：两年后中国或在新兴市场ApxJ投资者的基准配置中占据三分之一的比重

2015 年4 月29 日
中国策略
股市估值重估 (第4 部分)：股指的
重要性 (摘要)

证券研究报告
两年后中国或在新兴市场/ApxJ 投资者的基准配置中占据三分之一的比重
2015 年6 月MSCI 指数纳入A股：机会为50-50
MSCI 将于6 月份宣布是否将中国A 股纳入其基准股指。我们认为概率为50-
50，但如果今年6 月未被纳入，则明年有条件纳入A 股的概率接近100%。
优劣分析：尚未有定论
优势：从交易量/市值来看，中国A 股已经是全球最大/第二大股市，外国投资者
的准入已经大大改善，沪港通计划得到完善（预审和受益拥有权），且政治动机
非常高并且明确。

不足：深港通尚未宣布，配额限制和交易障碍仍然存在，国外卖/买方能力刚刚起
步。
路线图：权重上升；资金流显著并持久
结合已宣布纳入基准股指的美国上市中国股票和2016 年潜在纳入的A 股，以当
前价格计算，我们预计到2017 年年中，中国将占到新兴市场/ApxJ 市场投资者
基准配置中的31%/29%。这可能为中国ADR股带来300 亿美元资金流总额（被
动+主动），给A 股带来170 亿资金流，其中假设最初纳入系数为10%。如果纳
入系数为100%，则中国可能会占到基准配置的40%以上，总的资金流可能高达
1,500 亿美元，虽然这一过程将是循序渐进的，但也将是持久的。
策略：为“布局交易机会”而布局
我们青睐中国ADR股、股指中权重较高的成分股以及部分A 股以捕捉股指重大
事件以及基准股指差距收窄需求所带来的交易机会。

*全文翻译随后提供
两年后，中国在新兴市场/APxJ 市场可投资规模中的比重将占到1/3
资料来源：MSCI、FactSet、高盛全球投资研究

刘陈杰, Ph.D
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