2015年石油供给分析

上传者：卢小林
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上传时间：2015-05-07
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2015年石油供给分析

2015年石油供给分析

2015

2015年4月年石油供给分析

2015年石油供给分析

一、石油供应此消彼长，还未整体逆转 ................................................ 4

1、全球石油供应，增长分化 ................................................................................ 4

二、非OPEC供应增长，失去动力 ....................................................... 6

1、非OPEC供应增速下降明显 ............................................................................ 6

（1）美国减产未成规模，但已临近 .................................................................................. 7

（2）非OPEC 其他国家供应减产明显 ............................................................................ 10

三、OPEC供应增长，将超预期 .......................................................... 12

1、OPEC供应增长即将恢复 ............................................................................... 12

（1）实际供应在增加 ........................................................................................................ 13

（2）供应风险在上升 ........................................................................................................ 15

四、新秩序下，成本下降，过剩依旧 .................................................. 16

1、供应过剩在二季度继续恶化，后半年边际改善 .......................................... 16

2、伊朗原油入市，锚定的边际成本有下行风险 .............................................. 17

2015年石油供给分析

全球供应此消彼长，还未整体逆转。就多数大宗商品，整体供应逆转才是下行周期见底的必要条件。在大商品市场中，需求推动周期开始，资本投入紧随其后，而相对滞后的供应使周期进入尾声。低油价环境下OPEC 和非OPEC 供应增长分化，中东常规油供应上升而美国页岩油供应下降，低成本取代高成本生产方式。

站在今天的市场，石油供应端正在重建新秩序，这和上升周期中非OPEC主导全球供应增长，推高边际成本的情景是不同的。

非OPEC 供应增长，失去动力。前期受益于高资本投入的非OPEC 国家供应增长也开始疲弱。美国主要原油产区中西部、墨西哥湾、落基山地区和西海岸的产量都呈现不同程度的下滑。一季度以来加拿大油砂减产明显，俄罗斯出现减产迹象，巴西深海油向下波动，北海及挪威油田延续趋势性下降。我们预计非OPEC供应将延续增速下降态势，全年增速降至0.9%，显著低于2014 年增速3.2%。

但OPEC 供应增长，将超预期。OPEC 供应实际在增加，而且还有进一步上升的风险。沙特增产，并改变石油市场角色，伊拉克和利比亚供应恢复，都是实际的供应增加；而对伊制裁的可能解禁，将是最主要的供应上行风险。因此，预计2015年OPEC 供应将增至3059 万桶/天，全年1.0%的正增长。

新秩序降低边际成本，过剩依旧。供应过剩在二季度继续恶