民生证券-5月5日大跌民生证券全解读
上传者：柳清瑞|上传时间：2015-05-08|密次下载
民生证券-5月5日大跌民生证券全解读
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民生策略
策略分析师 李少君 电话：(8610)8512 7819 邮箱：lishaojun@http://wendang.chazidian.com 执业证号：S0100513010001
5 月5 日，沪指跌4.06%，重挫200 点，创业板大跌2%。人民日报5 月4 日罕见发
表警示性评论《牛市也别忘风险》，同时市场关于“上调印花税”传言四起，揣测“监管将对
疯牛下狠手”。 那么，今日股市大跌是否是牛市中期调整的信号？我们特邀民生证券宏观
策略及各行业分析师一起解读5.5 股市巨震以及后市投资逻辑与行业机遇。
【民生证券研究院执行院长 管清友】从供给收缩转向需求扩张
1、中央的宏观政策思路正在从供给收缩转向需求扩张。中央的货币宽松将继续发力，
地方可能掀起新一轮基建热潮，但总体上看，政策短期内还无法对冲传统增长点的萎缩，
经济在年内不会有大的起色，全年经济会基本横在7%左右，和去年的情况类似。
2、经济弱、政策松的背景下，居民和银行资产重配以及货币宽松推动的牛市会继续
前行，即便短期节奏有所变化，也不会改变房产造富到股权造富时代的长期趋势。
3、从监管层面看，不希望看到疯牛，但更不希望看到疯熊。上调印花税、资本利得
税这些措施短期还看不到，目前打造“慢牛”的主要思路还是加快IPO，让资金真正注入
实体经济。考虑到修法程序、管理权交接等技术性因素，IPO 注册制推出要到年底或明年
年初，短期内也不会对市场产生重大影响。
4、策略上风格继续切换，从一线蓝筹到二线蓝筹，从周期到消费，调整到位之后成
长弹性可能更大。
【民生策略 李少君】当“新股冲击+监管喊话+两融
杠杆下调”不期而遇，请“抓紧
缰绳，骑牛不下”
回顾上期报告《抓紧缰绳，骑牛不下》，我们提出：监管与供给持续施压，牛市换挡
中，但只要经济犹弱、政策不休，市场新高犹存；换挡期，建议抓紧缰绳，骑牛不下。
今日市场巨震正是迫于监管与供给的持续施压：
1.今日12 家新股开始申购
2.人民日报罕见刊发警示文章《牛市也别忘风险》
3.继中信证券后招商证券也宣布下调1352 只个股折算率。
5 月5 日大跌民生证券全解读
2015 年5 月5 日
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