信达证券-化工行业点评报告:佰利联欲整合龙蟒,行业整合大幕正式拉开
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信达证券-化工行业点评报告:佰利联欲整合龙蟒,行业整合大幕正式拉开
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佰利联欲整合龙蟒,行业整合大幕正式拉开
钛白粉行业点评报告 2015 年05 月05 日
事件:佰利联(002601)自2015 年4 月7 日发布《关于筹划重大事项停牌的公告》,明确公司正在筹划重大事项,5 月5 日
晚,公司发布重大事项停牌进展公告,指出本次重大事项涉及产业整合,标的公司为四川龙蟒钛业股份有限公司。
点评:
佰利联欲整合龙蟒,行业整合大幕正式拉开。
我们在 4 月 27 日发布报告《2015 年关注钛白粉行业整合大幕》,此次佰利联与四川龙蟒“强强联合”,推动钛白粉行业
整合向前迈进一大步。首先,从产能规模来看,截至 2014 年底,四川龙蟒拥有钛白粉产能 30 万吨,佰利联 22 万吨,
合计达52 万吨,占2014 年国内钛白粉总产能344 万吨的15%,2014 年合计产量为29.8+19.5=49.3 万吨,占国内总产
量246.6 万吨的19.99%;此外2015 年龙蟒与佰利联仍分别有5、6 万吨的新增产能释放,2015 年底二者合计产能将达
到63 万吨,一跃成为全国第一、全球第四大钛白粉企业,仅次于杜邦116 万吨、亨斯迈90.2 万吨和科斯特77.8 万吨,
占据行业绝对龙头地位。其次,从出口份额来讲,我国自 2014 年进一步打开出口市场,出口企业较为集中,2014 年我
国出口钛白粉55 万吨,其中龙蟒与佰利联合计出口22 万余吨,占总出口量的40%,在出口市场影响力巨大。第三,龙
蟒将借助佰利联的上市平台获得更畅通的融资渠道,同时佰利联的环保做的较好,也使得这一整合过会的可能性大大增
加,而龙蟒向来是国内钛白粉行业的风向标,二者联合后,将掌握国内钛白粉行业绝对的话语权,掀开行业整合大幕的
一角,有望激发其他企业如山东东佳、金浦钛业等效仿,更快推进行业整合进程,有助于钛白粉价格的回升。
我们重申看好2015 年国内钛白粉提价。
继4 月9 日龙蟒钛白粉提价600 元/吨,5 月5 日龙蟒继续提价300 元/吨。从供需基本面来看,2015 年我国钛白粉需求
仍能维持约8%的增速,需求增长近204-189=15 万吨,出口继续保持高增长,净出口量预计增长10 万吨以上,而在现
有钛白粉装置产能利用率不变的情况下,2015 年国内新增产能的供给是小于19 万吨的,新增供给小于需求和净出口量
的增长之和,钛白粉价格又处于历史低位,价格上涨具备条件和动力,2015 年二季度钛白粉旺季时价格仍会上涨。在供
需基本面之外,我们认为2015 年钛白粉行业兼并重组的步伐会加快,这也有助于推动钛白粉价格的上涨,坚定看好2015
年钛白粉提价。
风险因素:下游需求低迷、氯化法企业开工超预期、现有钛白粉装置产能利用率大幅上升。
证券研究报告
行业研究——事项点评
化工行业
郭荆璞 行业首席分析师
执业编号:S1500510120013
联系电话:+86 10 63081257
邮 箱:guojingpu@http://wendang.chazidian.com
李皓 研究助理
联系电话:+86 10 63081119
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