论性(曹仁超创富三部曲之完结篇)

交易的点睛之作。

书名：论性：曹仁超创富智慧书

书号：ISBN 978-7-300-11671-6

著者：曹仁超

开本：16开

出版时间：2010.6

定价：39.80元

出版社：中国人民大学出版社

作者简介

曹仁超（原名曹志明），香港最权威的投资评论家之一，财经专栏作家。现任香港信报财经新闻有限公司董事，主管信报投资分析部。三十多年来每周一至周六在《信报》撰写《投资者日记》，以轻松有趣的笔触分析股票市场和政经局势，蕴涵投资哲学及处事智慧，形成独特的”曹氏风格”，是最受欢迎的作者之一。

曹先生曾出任多项公职，包括香港证监会”投资者教育咨询委员会”成员、香港大学学生会”投资学会”咨询委员、香港科技大学”财务学系学生会”咨询委员、岭南大学”公共政策研究中心”咨询委员等。 鉴于曹仁超先生在投资方面的卓越表现和多年来通过《信报》对广大投资者的影响，以及对内地教育和慈善事业的持续贡献，宁波大学于2009年3月向曹先生授予”客座教授”名衔。

本书简介

香港投资评论权威曹仁超继”趁势”（《论势》）、迎战（《论战》）后，以《论性》洞穿人性，梳理投资偏见，审视中国民族劣根性及两性的投资特征，将投资胜负关键回归到人性根源。

曹仁超在《论性》一书，通过其纵横股坛40年的经历，融入金融心理学的理论，力陈性格不仅决定命运，也是主宰投资成败的重要因素。他在书中分析散户的弱点，还原金融危机产生的民族性格，引领投资者认识自我，分辨性格优劣，选择合适的投资策略。先知本性，方达至全胜！

曹先生还在书中完整分享了对宏观经济和股票市场前景的独特研判，并就财富继承、交友与创富、婚姻与投资成败的关系等话题，给出了富有曹氏风格且发人深思的答案。

目录

推荐词 刘 央

推荐词 郑小伶

第一章 性格决定命运

创富C.S.I.

剖析曹仁超

什么人什么命

了解自我 追求大富境界

第二章 金融行为 源于人性

羊群造就疯狂历史

感情战胜理智

交易的点睛之作。

非理性基因

我们这一代

第三章 散户的弱点

牛熊市况 心态有别

勉强自己无幸福

五大情绪误区

水中游鱼 不羡飞鸟

散户变身投资泰斗

第四章 龙啊，龙

欧美日经济问题 植根民族性

“丑陋的中国人”曹氏版

中国式信仰太实用

尽量交际 减少应酬

打破魔咒 富过三代

第五章 两性大不同

有才有财都是德

不要”蜗居”你的心

容易受伤的男人

婚姻为投资增值

亿万富翁 阳盛阴衰

第六章 知性 致胜

新解守株待兔

海啸之后 增强免疫力

取之于人 予之于人

立地成佛 达致”忘我”

我老曹有自知之明，明白个人的魅力有余，却一直不当老板。因为创立一家公司，除了需要有足够的财力之外，还必须具备领袖性格，加上背后有实质的知识、分析、信息和信念支持才可，所以我宁愿凭借投资致富。

性格决定一切。一个人拥有什么样的性格，就会遭遇什么样的命运。不论是成功的企业家或是成功的投资者，大部分都拥有许多共同的特征，例如他们性格谦逊、坚毅不屈、处事理性冷静，并且深谙”闷声发大财”的道理。在金融市场里，说话说得最响最亮的一位，可能内里最空无一物。否则，又何须以偏激的言论去吸引别人的眼球？

剖析曹仁超

交易的点睛之作。

我老曹虽然不是当大老板的好材料，却具备成功投资者所应有的性格特征，包括低调谦逊、充满好奇心、思考独立、知所进退，并能时刻保持平常心。

英谚有云：”Empty vessels make the most sound.”（空桶响叮咚。）广东人也常说”无声狗才会咬死人”。而声气愈多的人，通常本事愈小、赚钱也愈少。

赚大钱的成功投资者，一般都是性格谦逊的人。他们通常过着略带点朴素的生活，例如比尔·盖茨和巴菲特最爱汉堡包和可乐，而不喜欢山珍海味。前者爱穿休闲便服和运动鞋等简单衣着，后者一直住1958年买入的老房子、开凯迪拉克DTS老车；两人都不打算把大部分财产留给子女，并合力打造全球最大的慈善基金会。

成功的投资者不是特别喜欢低调，而是性格低调者往往较易成功。他们往往遵行”闷声发大财”的训导，甚少在公开场合大发伟论，因为”多说多错”。

读过《圣经》的人都知道，当日耶稣骑驴往耶路撒冷时，被称作”以色列的君王”。众人把衣服和树枝铺在道上，拿着棕树枝热烈欢迎他进城。21日后，同样的一群人却大叫”Crucify him! Crucify him!”（钉死他! 钉死他!）是故不可活在别人的掌声之下，因为今天为你鼓掌者，下一刻便想钉死你在十字架上。 在投资世界中，声音最响最亮的一位，内里可能空洞无物，因为只有输家才会言论偏激、性格鲁莽。 坦白说，本人若非身处传媒行业，也会选择不吱声。事实上，2003年以前我几乎不在外界露面，其后因媒体生态改变，才不得不开始下海，撰写财经书，参演有关理财的舞台剧及举行投资讲座。这些活动的目的只是”制造声音”（make noise）而不是”赚钱”（make money），可以增加自己和《信报》的知名度，却对赚大钱一点帮助也没有。

永远求知 检讨失败

成功的投资者，通常都有强烈的求知欲，永远都会对世界各国经济发展、金融市场走势、行业发展前景，以及投资对象有透彻的了解。他们在自己领域内学习，从书本上吸收知识，从别人成功的例子中学习秘诀，更从别人失败的例子中汲取教训。

只有成功的投资者才会研究市场涨跌的个中因由，然后预知其果；普通散户却只见开花结果，而不知辛勤耕种。

熟悉我老曹的读者都知道，本人天天阅读数十篇外国的文章，广阅中外投资书籍，然后加以思考，希望从中找到未来的投资大方向。跟别人不同的地方是，我对自己的失败也充满好奇心，并会尽力检讨犯错的原因。

1974年我老曹下注和记企业（已除牌），犯下很多人都犯过的错误。第一，我错在用过往业绩去分析未来。1973年以前的和记企业的确是间非常出色的公司，当初我老曹将和记过去五年的年报翻完又翻，才决定由每股7港元开始买进，愈买愈跌，一直买至2港元，累积购入10万股，用光手上的50万港元资金；最后和记的股价竟跌至1港元。

1975年，和记宣布旗下的子公司Alltrack于印度尼西亚经营出租Caterpillar建筑用机械业务，劲蚀3 000万美元，须汇丰注资1.5亿港元挽救，才可生存下去。

交易的点睛之作。

Alltrack是和记旗下300多间子公司之一，此公司的资产负债表并未刊于年报之中。投资者事前根本想不到一间小小的子公司，竟可拖垮整个集团。一粒老鼠屎已可将一煲靓汤完全毁掉。自此之后，我老曹便不再信奉价值投资法，转而改信趋势。

第二，我错在一直以其每年每股派息0.35港元来计算和记的股息率。若我于7港元购入，即股息率5%；

3.5港元买进，则股息率达10%，但是我却忘记公司是可以不派息的。

最重要的一点，是我在和记身上学会nothing is too big to fail（没有什么因为太大就不会失败）。如今连房利美（Fannie Mac，美国联邦国民抵押贷款协会）、房地美（Freddie Mac，美国联邦住房贷款抵押公司）都可以被托管，还有什么是too big to fail？

独立思考 相信自己

今日社会信息爆炸，获得信息的成本十分便宜。投资者只消打开报章、开启收音机、看电视或上网，已可获得大量信息。别人的意见和分析方法，虽然可以听亦可以学，但成功的投资者必须养成独立思考的习惯。 投资者应该只信自己、不要信别人。在金融市场里，既无先知亦无专家（不论是外国专家还是土产专家），只有输家和赢家。

一般所谓的”专家”，其实跟你我一样都是常人。他们只有分析能力，而无预测能力。我老曹无意贬低他人，皆因本人亦出身于证券业，深知自己并无预测能力。我只是想强调，在投资领域里”求人不如求己”的道理。

2007年10月以前，股票分析员个个都有点股成金的本领，证券公司一旦推介什么股份，该类股份便立即升至不清不楚。那时候83%的”专家”都认为股市仍是稳定续牛，说什么上证指数”8000点不是梦”，说什么”海外股市疾风骤雨，大陆A股特立独行”，而不知大限将至；那时候，人人都说2008年8月北京将举办奥运会，股市不可能在2008年8月前塌下来，甚至激情高唱《死了都不卖》。

那时候，香港媒体也在吹捧”港股直通车”，认为内地资金将涌进港股，说港股市盈率应与沪深A股看齐（当年A股的市盈率超过60倍）??

只不过一年光景，不少分析员已重新执位（由甲证券公司转职至乙证券公司）或患上严重失忆症，忘记自己一年前说过什么。2008年10月，他们轻声低吟”问君能有几多愁，恰似股民买了中石油”，又改说沪深A股受”大小非解禁（限售非流通股解禁）”影响，声称上市公司增发股份是制造”股市血案”的罪魁祸首??而不知下一个A股牛市正在酝酿中。

“专家”们只会随着形势改变而不断修正自己的看法，以求在变幻莫测的股市中生存，却很少会公开承认自己在过去曾错看市场，更遑论因而改过。阁下若看不清真相，以为他们厉害无比而行差踏错，便只能怪自己太傻!

真正懂得赚钱之道者，不会轻易教人。故听从什么专家或分析员意见、阅读什么发达秘籍，实在没有多大意义。坊间教人致富的书籍，例如那些指导散户如何赚取一亿元者，作者本人赚到一亿元没有？那些指导散户从A股套利、短线掘金者，自己战胜了股市没有？能够赚取亿万元财富的人，写书兴趣必大减；已退休者则另作别论。

交易的点睛之作。

我老曹靠笔耕维生，数十年来俯首甘为孺子牛，默默为读者筹谋献策。若不是人在媒体江湖，我干嘛要教你发达？会写书教人发财之道的人，大部分作者自己都未发达。本人绝无兴趣教人发达，伏案写稿数十年，只为完成自己作为《信报》董事的责任而已。同时自己也很快要退休，才不妨将自己的投资心得公诸于世。 你想发达致富？还是要靠自己。

时刻提防捧杀

炒股票是世界上最难的赚钱方法。不信的话，大可问问一众投资顾问、证券经纪人、基金经理、股市分析员、经济学家及每天在电台、电视台及报章教人如何投资（其实教人如何投机）的”专家”，问问他们自己的短线投机成绩如何？93%是最初赢少少，结果输多多！

Talk is cheap, profits are the only thing that counts.（光说没用，最重要是赚到钱。）

“股市专家”十之八九都是空口说大话（big mouth）。在投资市场内，说到天花乱坠也没用，最重要的是能否赚到钱，例如赚取100％以上回报。牛市之中，人人都可以自夸为”股神”；但当熊市骤至，则大部分都变成牛鬼蛇神。

在股市摸爬滚打40多年的生涯里，我老曹在20世纪70年代亦曾被香港人封上”股神”的称号，亦一度被打成牛鬼蛇神。现在年纪渐大，更怕别人过分崇拜自己，更担心我说什么，他们便信什么。

2009年我因准确预测A股牛市重临，被内地不少媒体夸称为”香港股神”，每每遇上这样的情况，本人便高唱”今天今天星闪闪??”（香港一首流行歌曲的歌词），立刻”闪人”走避，远离群众，提醒自己凡事处之泰然。今天向我欢呼的群众，明天便可能想钉死我，千万不可头脑发热。

本人的投资分析中，十次之中应该有六次看错。每次回顾过去，我老曹都认为自己可以做得更好。例如在1985年《中英联合声明》签署以后，我应该买多几个住宅单位，但当时担心自己财力上负担不来，白白放弃了大好机会；又或者在1997年应该在英国买多几间屋??

如果我老曹25岁的时候，已经有今日的”智慧”，成就一定较现在大。但智慧哪可轻易获得？每个人都系经一事长一智，必须从失败中获得教训。投资上犯小错无妨，人谁无错？犯大错则可免则免。做错一次是应该的，错两次是不应该的，错三次就是笨得没救了。

今时今日赚钱已是本人的消闲兴趣之一，故对投资得失早已保持平常心。而且我是个知所进退的人，多年来遂可冷静理性地严守”止损不止赚”的投资策略，及早将亏本的投资卖出，把赚钱的股票留住。所以即使偶有错失，也问题不大。

不过，我捱得起的风浪，阁下未必经得起，还是奉劝各位一句：切忌盲目跟风。

作为投资者，我们不但需要认清自身，更要了解人性。

金融市场是一个结集无数投资者行动的地方。我们都是人，都有人性的弱点，包括羊群效应、过度乐观、过分自信、讨厌亏损、注重眼前实利??凭借行为金融学的研究，我们知道自己非理性行为的根源，便能对症下药。

譬如说，学习违反人性而行（即所谓逆向思维），建立投资系统并严格遵守，投资者才有机会赢多输少；才能在别人恐慌时贪心，在别人贪心时恐慌；才能由人性的角度去评估前景，透视投资市场心理，找出股市的买入点及退出点。