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封闭式基金折价问题探讨

上传者:成运
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上传时间:2015-04-21
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封闭式基金折价问题探讨

封闭式基金折价问题探讨

针对封闭式基金的折价问题,本文在深入分析其形成原因的基础上,提出了降低我国封闭式基金折价率的方法。并指出,在逐步改善封闭式基金折价问题的同时,要更好的结合我国的实际情况,以规范金融市场,完善制度。

关键词:封闭式基金 折价 封转开

封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变,基金份额可以在依法设立的证券交易所交易,但基金份额持有人不得申请赎回的证券投资基金。封闭式基金具有双重定价特性:一方面,封闭式基金投资于股票、债券、银行存款等投资工具,依照基金所持有的现金及各类投资产品的总市场价值形成了基金净值;另一方面,为保持基金在封闭期内的流动性,封闭式基金作为一种交易品种在证券交易所市场上挂牌买卖形成了基金的市场交易价格,这一价格除了受资产净值影响以外,还要受市场供求关系的影响。因此基金的价格常常会背离基金的资产净值,产生基金价格和基金资产净值之间的不一致现象。这种封闭式基金的市场价格高于或低于资产净值的现象,就称之为“溢价”或“折价”。国外学者的研究表明,封闭式基金的市场价格长期低于基金净值,这就是封闭式基金折价率问题。

封闭式基金折价原因分析

基金管理费用和交易费用。目前我国的基金费用主要包括三类:在基金设立、销售和赎回时发生的管理费用;基金在运作过程中的管理费用;基金在买卖证券时的交易费用。这些费用最终都是由投资者来负担的。由于这些费用的存在,投资者最终得到的价值必然小于基金的净值。

基金规模大小、上市时间的选择。研究我国封闭式基金历史,会发现基金规模与基金折价率有一定的相关关系,基金规模越小,折价越少,甚至出现溢价。这与小盘基金的流通市值小、易于控盘的特点是不可分的。另外,上市时间与基金折价率为负相关,上市时间越长,折价越多。

基金折价率和大盘指数之间具有一定的相关性。理论上,在一般情况下市场指数对基金的折价能起到一定的解释作用,因为基金的折价受市场总体的影响。当市场总体走好时,基金折价或折价进一步扩大;当市场不景气时,基金溢价或折价缩小。

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