国都证券-国都投资研究周报

上传者：沈旦声
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上传时间：2015-04-24
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国都证券-国都投资研究周报

市场有风险，投资需谨慎第 1 页研究创造价值

研
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券

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策略研究/研究周报
2015 年04 月07 日

策略研究
国都投资研究周报 2015.4.7-4.10
本周策略：
1、策略观点：短期风险待释放，进入优化配置窗口期
1）3 月中旬以来市场处于经济托底、改革落实、监管呵护等多重利好
支撑的政策甜蜜期，增量资金入市明显加快，推动指数连续放量上攻，
近20 个交易日主要指数涨幅逾20%、日均成交量高达万亿以上，创历
史新纪录；
2）短期风险待释放，随着市场的持续快速上涨，产业资本减持力度显
著加大，且4 月中下旬市场面临宏观数据与公司业绩的密集披露考验、
监管从严下部分公司面临强制退市风险，而在业绩考验、减持意愿上升
与监管趋严下，预计借题材疯炒的高估值伪成长股，将面临较大调整压
力。
3）中期来看，伴随资本市场双向开放、存款保险制度、信贷资产支持
证券发行实行注册制、新预算法下的地方债存量置换等各项金融财政改
革的推进，系统性风险逐步下降，股市仍处于投资甜蜜期，大类资产加
快向权益投资的迁移配置已成趋势，增量资金叠加配资杠杆，中期提供
市场上行动力。
4）在市场狂欢、部分板块与个股泡沫化日趋严重之际，投资需保持清
醒，及早防范回调风险，优化组合配置做到攻守兼备；及时逢高兑现业
绩不确定性较大或估值泡沫较大的个股，逢低布局兼具安全边际与转型
亮点驱动的蓝筹股，或新兴成长行业低估白马股、隐形冠军。
配置建议：业绩为王，政策为纲
—短期坚定持有低估值高股息率蓝筹。经济托底行动不得不发，货币政
策趋松财政支出发力，人民币汇率趋稳，提升蓝筹吸引力：存量债务置
换、ABS 注册制、及允许个案金融风险发生趋势下，市场利率中枢有
望趋势下行，金融、地产、电力、基建等资金利率敏感性周期蓝筹板块，
受益最为直接，建议仍可坚定持有低估值高股息率金融、地产（成交量
与放松政策加码对赌下回调风险有限），同时业绩稳定估值偏低的电力、
大众食品、生物医疗、家电蓝筹股存在阶段性获利良机。
—政策为纲：“一带一路”愿景与行动下，未来重大工程项目与合同订
单有望逐步落地，其中重点受益板块包括：基础设施互联互通的建设（铁
路港口、电力电网、电信通讯工程建设及其配套装备），二是跨境电商
与贸易物流、出入境旅游、文化体育交流；此外，京津冀区域协同发展、
国企改革、价格与PPP 投融资改革、金融财税改革等也有望陆续正式
出台，可重点挖掘相关受益的高端装备、新能源(汽车)、环保、农业水
利、基建等板块内优势个股。
—创新主题：中期而言，以“互联网+”（O2O 电商、农业与能源互联
网、供应链金融）、智能制造（汽车、家电家居、机器人）、文化传媒、
体育医疗养老等大健康板块，为我国经济转型升级、创业创新的主要受
益板块，其中类蓝筹的成长白马股，近期虽然经历一轮快速上涨行情，
但一旦回调至估值安全边际，具备中长线逢低配置价值。
提示经济超预期回落、市场监管降温信号加强、海外市场动荡等风险。

研究员：肖世俊
电话： 010-84183131
Email： xiaoshijun@http://www .wendangxiazai.com
执业证书编号： S0940510120011
联系人：周红军
电话： 010- 84183380
Email： zhouhongjun@http://wendang.chazidian.com

独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分
析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特
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