力拓集团：英国血统的世界矿业巨人

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力拓集团：英国血统的世界矿业巨人

2015-04-02 14:41:04| 分类： 典型企业|举报|字号 订阅

来源：证券导刊 发布时间：2013年10月21日 13:29 作者：李俊松（中信建设）

力拓集团（Rio Tinto Group）1873年成立于西班牙,集团总部在英国,澳洲总部在墨尔本。力拓集团是全球第二大采矿业集团,仅次于必和必拓公司,主要从事矿山(包括露天矿和地下矿)的勘探、采掘,矿产品的研磨、精选、冶炼,以及相关的研究和服务。集团下属矿山主要分布于澳大利亚、北美、南美、亚洲、欧洲和南非。力拓的主要产品包括:铁矿石、铝、铜、钻石、能源产品(如煤和铀)、黄金以及工业矿物(如硼砂、二氧化钛、工业盐和滑石)。力拓公司目前拥有五大产品事业部:铁事业部,铝事业部,钻石和矿物事业部,铜事业部,能源事业部。其中的能源事业部包含其煤矿开采业务。

2012年,公司营业收入为509.67亿美元,《财富》世界500强榜单位列153位。营业收入来源按地区划分:中国占30%,其他亚洲国家占16%,日本占16%,美国占13%,澳大利亚为13%,其他地区6%;按产品划分,铁矿石占41%,铝占18%,铜占12%,能源(含煤和铀)占10%,钻石占7%,其他运营占12%。

公司是以铜矿起家,直到20世纪90年代才开始涉足煤炭产业,通过资本手段短期内发展壮大,但在经历2008年前后的全球金融危机之后,煤炭产业迅速缩减。 力拓公司从1873年成立,至今历经140年的成长,成为世界最大的跨国综合矿业公司之一。我们认为其成长历程大概可以总结为三个阶段:

1、(1873——1923)资本积累时期,成为世界最大的铜矿生产商;

2、(1924——2007)海外多元化扩张时代,实现全球地理范围和产品品类的扩张,成为综合型矿业巨头;

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3、(2008至今)由多元化扩张转向聚焦优势业务,资本约束、控制成本战略。

一、从西班牙到全世界,与资本共舞的140年

（一）发迹(1873——1924年):成为世界最大铜矿生产商

力拓矿业公司(Rio Tinto)成立于1873年,Rio Tinto是西班牙文,意为黄色的河流。力拓矿业公司成立至今,已有140年的历史。早在罗马时代,西班牙Huelva省的力拓矿就被发现储藏了大量的铜矿,铜矿归西班牙政府所有。1872年,西班牙政府面临严重的财政危机,无力提供进一步开采挖掘力拓矿所需的投资。1873年,英国的一家财团向西班牙政府购买了位于西班牙南部力拓河价值3.7百万英镑的铜矿,成立了最初的力拓公司。

1、公司内生发展的巅峰期(1873——1914年)。

成立的同年,公司在伦敦股票交易所上市,发行的股本为两百万英镑,债权价值为六十万英镑。这显示出了财团股东与产业股东的不同之处,公司从成立伊始就与资本运作如影随形。通过不断地引进新的勘探技术,持续扩大运营,在1877年——1891年间,力拓公司成为世界最大的铜矿生产商,产量占到全球铜矿总产量的8%,力拓公司经历了一段相当繁荣的时期,创造了大量的利润,力拓将所得利润中的大部分作为股息返还给股东,为股东带来了丰厚的回报。

2、一战及其影响致公司在国际矿业中的地位逐渐下降。

一次世界大战将公司与美国市场割裂开来,而战争前公司的1913年时付给所雇用的15000名工人的实际工资还低于其20年前所支付给10000名工人的工资。新技术和低工资等原因让公司在一战前一直保持很高的盈利能力,为股东赚取了巨大的财富。而战争后这些条件不复存在,从1920年开始,力拓公司的命运开始

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与西班牙混乱的国内政治息息相关。1929——1936年间,力拓公司遭受全球贸易衰退以及铜矿储量迅速下降带来的双重打击,西班牙政府颁布的劳动法和税收政策对力拓更加不利;随着西班牙内战和第二次世界大战的爆发,在当时严苛的法规下,力拓公司失去了对生产、价格的控制,资产价值不断降低,西班牙矿产生意对伦敦母公司的盈利贡献微乎其微。受到上述事情的影响,公司在国际矿业中的地位也逐渐下降。

（二）开启海外多元化扩张战略(1925——2007年)

1925年,AucklandGeddes爵士成为了力拓公司新一任主席。他和他的新管理团队致力于公司投资和运营的多元化以及销售策略的重新制定。他领导公司与许多客户在西班牙以外的地方成立了一系列的合资企业进行新技术研发和新矿的勘探、开发活动。从1925年开始,力拓公司启动了海外多元化发展战略,海外扩张不但为日后力拓成功脱身西班牙泥潭创造了有利条件,而且帮助力拓成为国际化的矿业巨头。1925——1954年间,力拓公司进行了一系列在西班牙以外地区的收购兼并活动和资源勘探开发,如在津巴布韦、赞比亚投资铜矿。1954年,力拓公司决定出售西班牙的生意。在接下来的几年里,早期剩余力拓公司在西班牙的矿产被陆续剥离。

1、投资赞比亚铜矿,再塑铜业辉煌。

1929年,当美国投资者试图接管Northern Rhodesian(今天的赞比亚)的N'Changa矿藏时,Auckland Geddes爵士和Ernest Oppenheimer爵士及其他British——cum——SouthAfrican商会成员一起抵制这一接管行动,他认为这一接管会对英国商业利益造成损害。当这一斗争结束时,RTC(力拓)已经持有了Copperbelt公司的大量股票,而且还有一个重要的信息:这个矿藏有可能是当时发现的品位最好且最有拓展空间的矿。随后的几个月内,公司进一步购买了Copperbelt公司的股份,到1930年RTC已经成为了Northern Rhodesian地区

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的主要经济力量。同样在1930年,RTC合并当地三家最大的开发公司成立了Rhokana公司,Geddes成为新公司的主席。在之后的17年里,Rhokana公司成长为了世界上最大且成本最低的铜矿。

2、投资美国化肥生产商,颗粒无收。

在Auckland Geddes爵士掌管了公司之后,公司成为了美国Davidson化学公司——一家美国领先的化肥生产商——持股较多的少数股东。随后,RTC在全欧洲建立了一系列分支机构去生产和销售多用途化学干燥剂——硅胶。同时公司也收购了其他几家相关企业的少部分股权,去探索和开发新的产品。结果是令人沮丧的,这些在化工领域的投资最后被证实是一场灾难,它们从未产出任何价值。世界经济的萧条和RTC董事会对化工领域的不熟悉和鲁莽决断都是该投资失败的重要原因。

3、铀矿投资,一发不可收。

在Geddes爵士之后,带领力拓全球布局的两个重要人物是Mark Turner和Val Duncan。特纳先生是一名受过专业训练的投资银行家,他在1948年被委任为过渡的公司管理者,1951年他举荐邓肯先生(一名律师)接过了公司的管理角色。他们说服公司的同事和大股东,公司应该以成长、在世界政治稳定的国家广泛布局多种自然资源为发展方向。1954年,公司处理掉了在西班牙铜矿的最后股份,人力财力都比较充裕为公司的新战略提供了物质基础。

1955年,公司收购了Algomgroup在加拿大Elliot湖区铀矿的大部分股份,RTC募集了800——1200万美元去完成这个交易,还借了2亿美元准备去开发7个主要的矿。同年,公司在澳大利亚收购了Mary Kathleen铀矿,公司在铀产业界的领先地位变得更加稳固。到1950年代末期,RTC产出占世界总产量15%的氧化铀。

4、与综合锌业公司合并,再上台阶。

从六十年代开始,力拓公司首席执行官邓肯意识到通过合并可以加快力拓成为一

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流跨国企业的速度,他找到了一位理想的合作伙伴——总部在伦敦的综合锌业公司(Consolidated Zinc Coporation)。这家公司是在1905年由美国采矿工程师(后来的美国总统)赫伯特。胡佛在墨尔本成立,他购买了澳大利亚地区大量的尾矿堆,研制出提取锌的革命性方法,随后购了硫化物公司和它的冶炼厂,在英国成立综合锌业公司和澳大利亚锌业子公司,在伦敦上市。1955年,Weipa铝土矿床的发现标志着澳大利亚铝产业的开端。1956年考马克氧化铝公司成立,由综合锌业公司和凯撒铝业公司各占50%股份。

RTC和CZ两家公司在战略和结构方面良好的兼容性为这次成功的合并奠定了基础。两家公司规模相似,两者的利益互补而不存在竞争关系,综合锌业公司希望通过地理多元化扩张以及寻求更多资源共同开发Weipa铝土矿来获得竞争优势,力拓公司无疑是最好的合作伙伴。1962年,在英国,力拓母公司和综合锌业公司合并为Rio Tinto——Zinc,简称为RTZ公司,与此同时,这两家公司在澳大利亚的权益合并为Conzinc Rio Tintoof Australia,简称为CRALimited。强强联合创造了一个拥有庞大资金、技术资源的跨国组织。

5、开发铁矿,埋下今后数十年辉煌的种子。

1960年澳大利亚政府改变了铁矿石出口禁令,1962年CRA(与锌业公司合并后的力拓)的地质学家在Pilbara地区发现了Mount Tom Price铁矿石矿。而该地区靠近澳大利亚的西北海岸,所以1965年Dampier港和MountTomPrice铁矿都开始建设,同年TomPrice铁路也开始修建。到1966年,第一车矿石从Mount Tom Price铁矿运往了Dampier港,第一艘船也从Dampier港装船离开。至此,力拓在澳大利亚的铁矿石生意开始了辉煌的征程。

从第一座铁矿开始,力拓在澳大利亚成立了Hamersley Holdings Limited公司,该公司1967年在澳大利亚证券交易所上市以募集资金为日后的更大规模开发做准