食品饮料行业2010年1月报

敬请阅读末页的免责条款





行业研究 定期报告
把握春节行情
朱卫华 86-755-82943101
zhuweihua@http://wendang.chazidian.com
董广阳、黄珺 86-755-82943140
donggy@http://wendang.chazidian.com
2010年1月7日
食品饮料业2010年1月月报
日用消费 食品饮料 推荐（维持）
受春节因素与通胀预期刺激，1 月份我们认为板块仍然有机会继续跑赢市场，并
带来一定绝对收益，行业评级维持“推荐”。
 一月份主旋律还是投资白酒、红酒公司，主要利好是春节因素与通胀预期。
通胀有利于高端酒终端价格的提高（经营层面），有利于二线酒公司股票弹
性的释放（市场层面）。推荐一线酒贵州茅台、泸州老窖、张裕，继茅台提
价后，我们了解1573 从元月1 日起提价51 元，五粮液自2 月1 日起提价50
元，出厂价均为519 元，水井坊也提价50 元。请参考近期贵州茅台报告（提
示了陈年酒提价后利润占比近四成）、泸州老窖报告（柒泉模式）；关注二
线白酒公司经营改善、改制题材，一月份看年报高增长预期带来的板块效应，
古井贡、洋河、汾酒已发布业绩大幅增长的公告，预计金种子也会公布，酒
鬼酒经营性业绩大幅增长，老白干经营改善较好但压了业绩，目前白酒公司
中市值最小，沱牌四季度远好于三季度，未来则看到底引入哪家战略投资者。
 主题性机会看世博会，首推金枫酒业。请参考报告《食品饮料业－关注世博
会主题投资机会》，金枫酒业集世博会赞助商、上海本地股、小市值于一身；
从实体经营方面，我们看好夜场消费的高端酒更多于大众消费品，青岛啤酒
将受益最多，一是世博会正值啤酒消费旺季，二是老外必饮中国酒，三是青
啤是国际知名品牌，黄酒、白酒等中国特色酒种老外也会试饮，长远看能提
升国际品牌力，但需要金枫酒业、贵州茅台转变销售模式；大众消费品方面，
伊利股份能借助世博会强力切入华东市场。
 双汇发展看资产注入之大机会。请参阅双汇发展报告，EPS 考虑增发摊薄后
仍有望增加50%，不过注入时机不确定，我们建议关注三四月份的股东大会。
 长期推荐安琪酵母这一Tenbagger 品种。一、安琪酵母已与国际公司同台竞
技，且优势显著，二是它可以在酵母这个平台按酵母、酵母抽提物、酵母营
养品这个梯队渐次展开做一篇大文章，三是就差证监会一纸批文就完成团队
激励问题。所以三五年时间市值做到500 亿元不成问题。
上证指数 3254
行业规模
占比%
股票家数（只） 47 3.0
总市值（亿元） 6863 2.8
流通市值（亿元） 5293 3.6

行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 3.0 50.3 131.9
相对表现 1.2 37.4 35.2

-50
0
50
100
150
Jan-09 Apr-09 Aug-09 Dec-09
(%)
食品饮料 沪深 300


相关报告
1、《食品饮料业－关注世博会主题
投资机会》2010/1/5
2、《贵州茅台（600519）－硬通货》
2010/1/4
3、《双汇发展（000895）－MBO
现形，资产注入可期》2009/12/31
4、《五粮液（000858）－整改方案
点评暨经销商大会要点》2009/12/24
5、《泸州老窖（000568）－模式不
断完善，盈利预测上调》2009/12/23
6、《食品饮料业2010 年度投资策略
－消费泡沫化》2009/12/6
7、《安琪酵母（600298）2010 年
酵 母 营 销 年 会 纪 要 － 难 得 的
tenbagger 品种》2009/11/23


重点公司主要财务指标
股价 08EPS 09EPS 10EPS 09PE 10PE PB 评级
贵州茅台 167 4.03 5.11 6.40 32.6 26.1 13 强烈推荐-A
张 裕 Ａ 72.6 1.70 2.12 2.65 34.2 27.4 13 强烈推荐-A
泸州老窖 37.0 0.91 1.17 1.40 31.6 26.4 13 强烈推荐-A
五 粮 液 30.9 0.48 0.76 1. 10 40.5 28.2 9 中性-B
双汇发展 55.3 1.15 1.50 1.87 37.0 29.6 13 强烈推荐-A
伊利股份 27.4 -2.11 0.80 0.96 34.3 28.6 8 强烈推荐-A
青岛啤酒 36.2 0.52 0.94 1.14 38.7 31.7 8 审慎推荐-A
燕京啤酒 17.9 0.38 0.53 0.66 33.8 27.1 3 审慎推荐-A
资料来源：招商证券