如何对股票估值
EVA
指值
剩余收益模型
公司 价模型 估
MM理值 相值
价法 估
值整值面
价值法
期值定价
模型
值金流值值模型
股利值值模型
DDM
自由值金流模型
FCF
RIV 模型
LIM模型
F-O
模型
股票 价一般方法 估
?
值值 值方法 估
?
相值 值方法 估
股利折值模型（ DDM）
企值自由值金流折值模型（ FCFF ）
值益自由值金流折值模型（ FCFE ）
市盈率法
（ P/E ）
EV/EBITDA
市盈率 / 增值率法
（ PEG ）
市值率法（ P/S ）、市 率法 研
（Discounted Cash Flow Model ）
《利息理值》中Irving Fisher 提出：值值 前价值等 当
于未 值金流量值值之和。 来
值金流值值模型是 定 件下的价值值 技值，是值代 确 条 估
值 技值的基值，也是巴菲特值 企值 在价值的常用方法 估 估 内
之一。
1
1
(1 )
i
i
i
CF
V
r
=
=
+
￥
2
（Dividend Discounted Model ）
Williams 值值股票的 在投值价值表值值“今后可能值 内
取的全部股息加以值本值原的值在价值之和”。
值展形式：
1. 零增值 DDM 2.Gordon 模型 3. 有限增值期DDM
1
(1 )
t
t
t
d
V
r
=
=
+
￥
1 1
1
(1 ) (1 )
(1 ) (1 )
t n
n
t t
t
d g d g
V
r r r
=
+ +
= +
+ +
￥
d
V
r
=
d
V
r g
=
?
股利值值模型(DDMs)
?
1938 年，美 投值理值家威廉斯 国 (Williams) 在《投值价值
理值》一值中值述了值券基本分析的理值， 由此引出了著 并
名 的 值 利 值 值 模 型 (Discounted Dividend
Models,DDMs) 。
?
DDMs 的基本原理：值股票而言，其价值 P
t
取 于 决 (1)
持有期 得到的值利收入； 内 (2) 出股票而得的值金收入 售
。
?
故有：
?
其中D
t+1
值 t+1 期的值利，P
t+1
值 t+1 期的价格，R 值折值率
。由上式可推得：
( ) 6.1
1 1
1 1
R
P
R
D
P
t t
t
+
+
+
=
+ +
) 2 . 6 (
) 1 ( ) 1 ( 1
3
3
2
2 1
+
+
+
+
+
+
=
+ + +
R
D
R
D
R
D
P
t t t
t
3
（Free Cash Flow Model ）
企值值值活值所值生的值金流值增值值用于支付值持值有
生值值值能力所需的值本支出后，余下的能自由支配的值
金。
根据值金流在未 增值情 的不同，派生出零 来 况
增值、固定增值和有限增值等模型
1
(1 )
t
t
t
FCF
V
WACC
=
=
+
￥
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