高华证券-全球经济周评：新兴市场增长企稳和美联储政策缓和对市场的影响
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高华证券-全球经济周评：新兴市场增长企稳和美联储政策缓和对市场的影响
2015 年3 月26 日
Issue No: 15/12
全球经济周评
研究报告
新兴市场增长企稳和美联储政策缓和对市场的影响
2015 年新兴市场增长开局疲软
由于岁末年初金融状况紧张（尤其是在作为新兴市场最主要力量的中国），新兴
市场今年开局增长疲软。此外，主要新兴市场（例如俄罗斯和巴西）大幅度加息
反而推动新兴市场债市普遍上升，并且大宗商品生产国的增长疲软。
增长企稳和美联储的政策缓和应对新兴市场资产带来推动…
我们预计新兴市场增长将在未来几个月企稳，并且上周FOMC 会议的鸽派结果为
新兴市场资产带来短期支撑。我们认为与新兴市场汇市相比（我们仍对此保持谨
慎），新兴市场债市可能为在这一短期缓和局面下的投资布局提供了更好的途
径。新兴市场股市也应获益于这一利好因素，中国A 股市场上涨的溢出效应可能
向更广的范围蔓延。
… 但缓和局面终将无法持续
我们认为对新兴市场资产的有利环境最终只是暂时的。中期来看，中国对杠杆上
升问题的解决以及固定投资放缓意味着增长的上行空间可能受到抑制。我们还预
计，即使美联储的最终退出政策较上周市场预期更加缓慢，美国利率的走势也将
上升。这将令市场重新聚焦新兴市场汇市的疲弱之处，尤其是那些 a)周期和通胀
格局疲软以及 b)经济严重失衡的国家。
新兴市场增长可能在未来企稳
资料来源：Haver Analytics、高盛全球投资研究
Kamakshya Trivedi
+44(20)7051-4005 kamakshya.trivedi@http://wendang.chazidian.com
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Noah Weisberger
(212) 357-6261 noah.weisberger@http://wendang.chazidian.com
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投资者不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明和其他重要信息，见信息披露附录，或参阅
http://wendang.chazidian.com/research/hedge.html。
高盛集团 全球投资研究
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