投资学中文

International College

* STUDENTS MUST SUBMIT HARD AND SOFT COPY OF EACH

ASSIGNMENT

* FOR ASSESOR USE ONLY:

ACTUAL SUBMISSIONTIME AND DATE:__________________

SIGNED:_______ __

Task one:

What are the differences between investing and gambling; why some financial products termed investments are actually gambling eg. spread betting?

投资指的是用某种有价值的资产，其中包括资金、人力、知识产权等投入到某个企业、项目或经济活动，以获取经济回报的商业行为或过程。可分为实物投资、资本投资和证券投资。前者是以货币投入企业，通过生产经营活动取得一定利润。后者是以货币购买企业发行的股票和公司债券，间接参与企业的利润分配。证券投资的分析方法主要有如下三种：基本分析、技术分析、演化分析，其中基本分析主要应用于投资标的物的选择上，技术分析和演化分析则主要应用于具体投资操作的时间和空间判断上，作为提高投资分析有效性和可靠性的有益补充。

赌博是“为了一个不确定的结果下注”。如果把赌博的定义和投机相比较，会发现主要差别在于赌博并没有“相应的报酬”。从经济上讲，赌博是为了享受冒险的乐趣而承担风险，而投机则指为了风险溢价而承担风险。把赌博变成投机需要有足够的风险溢价来补偿风险厌恶投资者。因此风险厌恶和投机并不矛盾。风险溢价为零的风险投资也叫公平博弈，比如一些赌博，风险厌恶的投资者不会进行这样的博弈。

风险厌恶的投资者会放弃公平赌局和更差的投资。他们更愿意考虑无风险资产和有正风险溢价的投资品。泛泛而言，风险厌恶的投资者会“处罚”除去风险组合一定的收益率，以弥补其承担的风险。风险越大，处罚就越大。

和风险厌恶着相对的，风险中性的投资者只根据风险资产的期望收益率来判断收益预期。风险的高低对风险重型投资者无关紧要，这意味着他们对风险要求的补偿为零。他们的确定等价收益率就是资产的期望收益率。

Task two:

What are the key differences between common stock, preferred stock, and corporate bonds?

.债券的含义：

1. 债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。由此，债券包含了以下四层含义：

1．债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者；

2．购买债券的投资者是资金的借出者；

3．发行人（借入者）需要在一定时期还本付息；

4．债券是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。

2.优先股：优先股是相对于普通股 (ordinary share)而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。

3.普通股：普通股：( ordinary share、common stock) 普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。目前在上海和深圳证券交易所上中交易的股票，都是普通股

Task Three:

What are the four broad classes of securities and their important features? How do you evaluate their safety or risk?

金融资产仅代表了人们对实物资产的索取权。但是，金融资产和使金融资产可以得到交易的金融市场在发达经济中起到至关重要的作用。

金融市场通常被分为货币市场和资本市场。货币市场工具包括短期的、变现能力强的、流动性强的、风险性低的债务证券。货币市场工具有时被称为现金等价物，或简称为现金。相反，资本市场主要由期限较长的、风险较大的证券组成。资本市场上的证券种类远远多于货币市场上的证券种类，因此又可以将资本市场细分为四个部分：长期债券市场、权益市场以及期权与期货衍生工具市场。 货币市场是固定收益市场的一部分，它由变现能力较强的超短债务证券组成。大多数这类证券的交易面值很大，因此个人投资着无力购买，但是他们很容易买到货币市场基金。这些共同基金汇集投资者的资金，并以他们的名义购买各种货币市场证券。

货币市场基金因其较高的流动性和安全性、较稳定的收益等而备受投资者欢迎，但这并不意味货币市场基金没有风险。

首先是利率风险。不同于其他投资于股票的基金，货币市场基金单位的资产净值是固定不变的，衡量其表现好坏的标准是收益率，通常只受市场利率影响，收益风险也因此产生。

美国短期国库券，是所有货币市场工具中变现能力最强的，他代表了一种最简单的借款形式：政府通过向公众出售国库券筹集资金，投资者以面值的一定折扣购入国库券，当国库券到期时，持有者将从政府那里获得面值。购买价格与面值之差构成投资者的投资收益。

短期国库券的期限分为4周、13周、26周和52周，个人可以直接在一级市场上通过拍卖购入，也可以在二级市场上从政府证券交易商那里购入。 短期国库

券的流动性非常强，也就是说可以很容易地将它们转化成现金

，而且交易成本低，也没有多大的价格风险。

在各类型投资基金中，债券型证券投资基金属于收益比较稳定、风险偏低、流动性较强的投资品种，一般来说，它的风险小于偏股型基金、高于货币型基金。尤其是超短债基金和纯债型基金，风险相对更低，因为超短债基金的投资组合久期较短，一般控制在一年以内，组合流动性好，而纯债型基金仅投资于各类固定收益工具。

Task four：

An investor is a 30% tax bracket. If corporate bonds offer 9% yields, what must municipals offer for the investor to prefer them to corporate bonds?

Answer：

（1+30%）*9%=0.117%

Task five

Find the equivalent taxable yield of a short-term municipal bond currently offering yields of 4% for tax brackets of zero, 10%, 20%, and 30%.

r?rm/(1?t)

A :r=4%/(1-0%)=0.04

B. r=4%/(1-10%)=0.044

C. r=4%/(1-20%)=0.05

D. r=4%/(1-30%)=0.057

Task six

Why are high-tax-bracket investors more inclined to invest in municipal bonds than low-bracket investors?

债券基金投资的债券是指在银行间市场或交易所市场上市的国债、金融债、企业债（包括可转换债券），债券基金就是在这些债券品种中进行债券组合，以期给投资者带来最大的收益。债券基金的主要收益来自基金投资的债券的利息收入和买卖债券获得的差价收入。从债券基金的利润来源看，它是一个收益相对稳定的品种。首先利息收入是稳定的，因为债券是一种固定收益类证券，它的利息一般是固定的（当然也有利息可变的浮动利息债），对于企业债而言，不管企业经营的好坏，都是要按规定支付利息的，比起股票红利则要稳定得多。至于买卖债券获得的差价收入虽然存在一定的不确定性，主要是债券价格会随市场利率的变化而变化，短期而言，市场利率变化的幅度一般比较小（或已经被预期了），因此这种不确定性也不会很高。一般说来，债券基金比其他类型的基金，诸如股票基金、对冲基金等，潜在收益相对比较稳定，潜在风险比较小。

投资债券基金的风险主要是利率的风险，这是因为债券基金主要投资于债券，