2015年高级会计师考试预学习：最佳资本预算

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2015年高级会计师考试预学习：最佳资本预算

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2015年高级会计师考试定于9月13日举行，为了帮助参加2015年高级会计师考试的学员早着手学习，提前进入备考状态，中华会计网校为大家整理了高级会计师各章节考试知识点，以下是“第二章投融资决策与资金管理”中关于“最佳资本预算”知识点内容，大家可以提前预学习一下。

第二章投融资决策与资金管理

知识点、最佳资本预算

所谓最佳的资本预算，就是通过项目的投资组合的选择，使所选项目的投资组合的NPV最大，从而最大化企业的价值。

在确定最佳资本预算时我们需要先了解两个概念：投资机会表和边际资本成本表。

（一）投资机会表与边际成本表

1.投资机会表

投资机会表按公司潜在投资项目（投资机会）的内部报酬率进行降序排列，并在表中标示每个项目相对应的资本需要量。

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2.边际资本成本表

边际资本成本（MCC）指每增加一个单位资本而需增加的资本成本。边际资本成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。

【例】假设某公司的最佳资本结构为1:1。假设企业所得税率

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40%

0-20万元的WACC=0.5×10%×（1-40%）+0.5×15%=10.5%

20-80万元的WACC=0.5×12%×（1-40%）+0.5×15%=11.1%

80-100万元的WACC=0.5×12%×（1-40%）+0.5×20%=13.6%

超过100万元的WACC=0.5×15%×（1-40%）+0.5×20%=14.5%

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①公司资本预算的最高限额80万元，边际资本成本为11.1%。潜在投资项目的内含报酬率超过这一资本成本率的有ABDEF。

②超过这一限额，公司的投资将减少而非增加企业的价值。

（二）资本限额

企业在某个年度进行投资的资本限额，并不一定等于上述的资本预算的最高限额。原因如下：

1.股东大会未审批通过；

2.管理层认为金融市场条件不利，既不愿意借债，也不愿意发行股票；

3.公司缺少有能力的管理人员来实施新项目；等等。

所谓最佳的资本预算，就是通过项目的投资组合的选择，使所选项目的投资组合的NPV最大，从而最大化企业的价值。

【提示】在单期预算上限的约束下，按内含报酬率递减的顺序选择项目，能选出最大限度地增加公司价值的项目组合。

（三）最佳资本预算

最佳资本预算被定义为能够保证公司价值最大化的项目组合。

公司财务理论认为，所有能产生正净现值的独立项目都应该接受，同时产生最高净现值的互斥项目也都应该被接受。因此，最佳资本预算由项目组合构成。

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