申万宏源-基础化工行业动态跟踪报告：漳州PX火灾，PTA涤纶长丝有望提价

上传者：苏博览
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上传时间：2015-04-21
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申万宏源-基础化工行业动态跟踪报告：漳州PX火灾，PTA涤纶长丝有望提价

投资要点：
 福建漳州PX 项目发生火灾
 短期供给收缩，利好PTA、涤纶长丝产品价格
 高弹性：恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份

报告摘要：
 事件：2015 年4 月6 日19 时，福建漳州古雷PX 化工厂发生爆炸。
 影响分析：福建漳州古雷PX 化工厂隶属于福建漳州腾龙芳烃有限公
司，拥有PX 产能160 万吨。这个PX 项目，主要是为其母公司翔鹭
腾龙集团旗下的翔鹭石化（漳州）有限公司配套生产PTA 所用。
 PX 和PTA 供给均受影响。我们认为，PX 火灾将影响市场上PTA 的
供给，影响程度大小有两种可能：1）翔鹭 PTA 部分产能停工。160
万吨的PX，按0.66 单耗来计算，可生产240 万吨PTA。因此翔鹭腾
龙至少有240 万吨PTA 因无法得到PX 供应而受到影响。2）如果火
灾影响甚大，那么整个翔鹭石化（漳州）的 450 万吨 PTA 产能都将
暂停。目前实际的影响后果还没有官方报道，我们倾向于认为后一种
可能性较大。按照停产PX160 万吨，PTA450 万吨计算，本次爆炸将
减少分别国内PX 和PTA 产能12%和10%左右。由于国内PTA 产能
过剩，产能利用率大概在 70-80%，因此我们认为不排除本次停产对
PTA 供给收缩的影响更大的可能性。
 PX-PTA-涤纶长丝整个产业链均有望提价。受到爆炸影响，我们预计
停产的 PX 和 PTA 至少在在未来数月内很难复产，供给收缩将有利
于整个产业链产品价格上涨，PX-PTA-涤纶长丝各环节均利好。此前
我们的深度报告《涤纶长丝：走向景气》中，已经分析说明了涤纶长
丝的供需格局将趋势性向好。本次爆炸意外，有望推动产业链产品价
格集体上涨，将加速 PTA 和涤纶长丝产业链的盈利向好。PX-PTA-
涤纶长丝产业链的相关个股包括：恒逸石化、荣盛石化（停牌）、桐
昆股份、上海石化。?
 风险提示：油价大幅下跌，漳州石化提前复产。?

重点公司股价 14EPS(E) 15EPS 16EPS PE PB 评级
桐昆股份 14.08 0.12 0.97 1.58 14 2.0 买入
恒逸石化 12.02 -0.31 0.28 0.64 42 2.8 增持
XX 行业研究组
分析师：
麦土荣(S1500512070005)
电话：010-88085267
Email：maiturong@http://wendang.chazidian.com

市场表现
2014/4/6～2015/4/6
-9%
12%
33%
54%
75%
96%
Apr/14 Aug/14 Dec/14
上证指数基础化工

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证券研究报告/基础化工行业动态跟踪报告 2015 年04 月06 日
漳州PX 火灾 PTA/涤纶长丝有望提价增持
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