家电行业：指数持续上行，家电龙头价值显现－周度观点（15W15）

上传者：高艳霞
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上传时间：2015-05-05
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家电行业：指数持续上行，家电龙头价值显现－周度观点（15W15）

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家用电器行业 2015-04-13

行业研究(深度报告)

长江家电周度观点（15W15）：
指数持续上行，家电龙头价值显现

评级
看好维持

分析师：徐春
(8621)68751711
xuchun@http://wendang.chazidian.com
执业证书编号：S0490513070006
联系人：杨金金
(8621)68751711
yangjj3@http://wendang.chazidian.com

联系人：管泉森
(8621)68751711
guanqs@http://wendang.chazidian.com

行业内重点公司推荐
公司代码公司名称投资评级
000651 格力电器推荐
000333 美的集团推荐
002508 老板电器推荐
002035 华帝股份推荐
000100 TCL 集团推荐

市场表现对比图（近12 个月）
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2014/4 2014/7 2014/10 2015/1
家用电器沪深300

资料来源：Wind

相关研究
《长江家电周度观点（15W14）：地产数据向好，
龙头估值存重构预期》2015-4-7
《这个时点我们如何看家电之十三：从一季报业
绩前瞻看板块配置策略》2015-4-5
《这个时点我们如何看家电之十二：风起，大象
起舞》2015-3-31

报告要点
 上周家电板块行情回顾
上周在大盘持续走强及创业板波动加剧背景下板块走势有所分化，其中万和电
气、顺威股份及东方电热等转型预期个股走势抢眼，而美的集团及青岛海尔等
权重白马走势则相对较弱，综合影响下上周家电指数上涨1.08%，分别跑输沪
深300 和上证综指3.09 及3.33 个百分点；个股来看，板块涨幅前三个股分别
为万和电气（34.63%）、顺威股份（18.52%）及东方电热（9.96%），跌幅前
三个股分别为圣莱达（-14.28%）、海信电器（-5.41%）及天银机电（-5.28%）。
 行业重点数据跟踪及点评
据Display Search 数据，4 月07 日32 英寸open cell 报价为91 美元，环比下
跌2 美元，简评如下：去年下半年来面板需求保持较快增长趋势，同时在面板
产能增长放缓特别是 32 寸面板供应收缩背景下，去年下半年整体电视面板价
格特别是 32 寸面板价格步入上行周期；随着一季度面板需求淡季到来，近期
32 寸面板价格略有回落，但我们认为在大尺寸趋势下面板需求增长无忧且面板
供应并无大幅增长风险，因此短期内面板价格或将维持高位震荡；同时在去年
上半年面板价格基数较低背景下，TCL 集团等上市公司业绩层面仍无需担忧。
 上周行业重要新闻精选及点评
2、美的阿里签署合作协议，前者加码线上销售：随着电商渠道快速兴起，近
年来家电线上销售迎来快速增长，传统家电企业纷纷寻求电商合作，家电电商
渠道销售布局持续完善，随着B2C 电商占比提升及配套物流、售后的完善，具
有品牌优势的龙头企业发展线上渠道有望实现后发先至；2、冰箱市场开年现
“暖意” 结构趋优化：随着农村市场冰箱保有量上升至较高水平，未来国内冰
箱行业将转向更新需求为主，而在消费升级趋势愈发凸显带动下，未来智能化、
高端化将成为冰箱行业发展趋势，品牌及研发较强的龙头企业有望先发制人。
 本周核心观点及投资建议
在牛市预期强烈、大盘突破四千点及创业板波动加剧背景下，家电板块龙头高
业绩增速、高分红及低估值优势愈发显著，白电龙头的“后牛市”属性或逐步
显现，且在央行降息降准、地产刺激政策频出及销售数据环比持续好转背景下，
家电板块基本面及估值提升预期持续增强；同时报表披露季较好的业绩表现及
市场风格切换或将驱动估值步入新一轮提升区间；总的来说，目前板块龙头配
置价值明显，维持推荐三大低估值白电龙头、TCL 集团、老板电器、华帝股份
及万和电气，同时基于转型兑现看好蒙发利、桑乐金、拓邦股份及海立美达。

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