公司治理结构对纺织服装业上市公司收益率的影响研究

上传者：梁萍
|
上传时间：2015-05-05
|
密次下载

公司治理结构对纺织服装业上市公司收益率的影响研究

公司治理结构对纺织服装业上市公司收益率的影响研究木王志文（中国人民银行梅州市中心支行，广东梅州Ｉ５１４０２１）摘要：本文以我国Ａ股市场纺织服装行业中的６４家上市公司为例，通过对这些公司的业绩指标、公司治理结构指标、股权状况指标等影响因素进行分析，研究其对纺织服装业上市公司股价收益率长期趋势的影嫡。面板回归结果表明：股票收益率与Ｔｏｂｉｎ＇ｓＱ、独立董事比例呈正相关关系，与股权集中度呈负相关关系，和董事会规模呈倒Ｕ型关系。研究结果还表明公司规模对股票收益率有正向影响，市场利率对股票收益率有负向影响，股票收益受不同年份的影响很大。关键词；公司金融；公司治理结构；股票收益率中圈分类号：Ｆ８３０．９１文献标识码：Ａ文章编号：１００７－９０４１－２０１３（０３）－００７１－０４近年来，我国纺织服装行业经历了飞速发展，逐步融入了全球纺织服装业的价值链，多家纺织服装业公司成功在Ａ股上市，获得了更多资金支持和更为广阔的发展平台。上市公司收益率是影响投资者投资决策最为重要的因素，因此，本文通过对纺织服装业上市公司的业绩指标、公司治理结构指标、股权状况指标等影响因素进行分析，研究上市公司治理结构对股票收益率的影响，针对研究结果所揭示的问题，提出改进公司治理方式的建议，有利于纺织服装业上市公司提高公司收益率，有利于其长足发展。一、文献回顾在公司金融经典理论中，公司治理结构对上市公司的股票收益率产生较大影响。在国外，Ｊｅｎｓｅｎ、Ｍｅｃｋｌｉｎｇ（１９７６）通过在古典公司治理的实证模型中加入独立董事制度的虚拟变量进行分析，认为独立董事制度和公司股价呈正相关关系。Ｇｒｏｓｓｍａｎ、Ｈａｒｔ（１９８８）通过在模型中引人股权结构变量，认为所有权集中度和公司股价呈负相关关系。Ｊｅｎｓｅｎ（１９９３）通过将股票收益率对董事会规模回归，得出董事会规模与股价收益率成倒ｕ型关系的相应结论。Ｃｒｅｍｅｒｓ、Ｎａｉｒ（２００６）通过构建多个公司治理指数进行实证分析，结果中各个治理指数均显示为显著性，这充分说明公司治理水平对股价具有正影响。在国内，谢军（１９９６）通过对相关股权结构中的指标进行建模分析，认为第一大股东持股比例、股权集中度与公司股价呈正相关关系。谭雅文（２０１２）通过研究董事会结构的相关变量和股价之间的关系，得出董事会结构与上市公司的股票收益率关系不显著的结论。康立、李振飞（２０１２）通过对不同行业上市公司的相关指标进行对比，发现我国不同行业的上市公司的股票收益率有显著差别。吴照云，胡世平（２０１１）认为纺织服装业上市公司其公司业绩、较大公司规模和较强公司治理能力，有助于提高公司竞争力，从而进一步提升公司价值和股票收益，此外他们还通过对不同年份进行对比，发现纺织服装业上市公司在不同年份的股票收益率变化很大。在上述文献的基础上，本文将以纺织服装行业的上市公司为样本，研究纺织服装行业国有股、法人股和外资股等股权因素对股票收益率的影响，此外还考察董事会规模和监事会规模对公司股票收益率的影响。二、研究假设、变量选择与模型设定（一）研究假设。假设ｌ：纺织服装业上市公司股票收益率与Ｔｏｂｉｎ＇ｓＯ值显著正相关。一般认为，Ｔｏｂｉｎ’ＳＱ值代表企业的业绩和价值，Ｔｏｂｉｎ’ＳＱ值越高，企业相对于其重置成本，具有更高收稿日期：２０１３—０２—０４作者简介：王志文（１９８８一），男，江西吉安人，供职于中国人民银行梅州市中心支行。＋本文仅代表作者个人观点，不代表作者所在单位意见。
万方数据

教育资源为主的文档平台

文档分类