民营企业资本运营战略实证研究

第２４卷第３期 ２００５年６月 工业技术经济 Ｖ０１．２４，Ｎｏ．３ 总第１３９期 民营企业资本运营战略实证研究 高贵富葛宝山 ［摘要］ 资本运营作为企业资本增长和社会资源有效配置的重要方式，具有使企业资本快速增 长，降低进入和退出市场门槛的成本，提高资源配置效率等优势。目前，国内对资本运营理论研究与实 践运作正在向纵深发展，并取得了可喜的成果。但以民营企业为视角，深入系统地研究处于新世纪、新 时期、新环境、新条件下的民营企业特征及其资本运营战略方面的理论及实证研究的专著及文章并不多 见。在这种背景下，我们选择了民营企业及资本运营战略进行分析和研究。 ［关键词］ 资本运营战略实证研究 一、资本运营的相关理论研究 １．资本运营的概念及与生产经营的关系 我们知道，资本运营的主体是企业，前提是资本， 而资本就是能够带来增值的价值。资本运营本质上是企 业的一种战略行为，非高瞻远瞩、运筹帷幄不可。所谓 资本运营，指的是企业通过对资本结构、融资和投资的 运筹和经营活动，通过对资本的使用价值的运用，以谋 求实现在风险与盈利之间的特定平衡，从而最大限度地 实现资本增值。资本运营是以资本增值为目的的，它与 资本的存在相伴随，存在于社会经济生活的各个领域之 中。资本运营的途径可以是多种多样的，涵盖整个生产 过程、流通过程，既包括证券、产权和金融，也包括产 品的生产和经营过程中的相关运作，还包括科技的参股， 在这些领域中，通过资本运营也可以带来资本的增值和 收益。资本运营虽然也可以说就是一种投资活动，但它 又不是一般意义上的投资，它包括通过产权的转让、企 业的并购、产权的买卖和产品的生产与经营等，达到获 利的目的。作为民营企业，应力争将所拥有的一切有形 和无形的存量资本通过流动、优化配置等方式进行有效 运营，变为可以增值的活化资本，以最大限度地实现资 本增值目标。就是让资本高效地运转起来，永不停歇。 资本运营与生产经营既相互联系又相互区别，资本经营 和生产经营的目的一致，二者相互依存、相互渗透；但 二者的经营对象不同，经营领域不同，经营方式也不同。 ２．资本运营的载体及基本内容 资本运营离不开市场，民营企业必须清醒地认识到 资本市场对企业发展的重要作用，加强在资本市场上的 资本运营，迅速实现由产品经营向资本运营的战略转变。 我们认为，资本运营的载体是资本市场。资本市场是指 筹措中长期资本的市场，是中长期资本需求与供给的总 和。它既包括证券市场，也包括非证券的中长期信用资 本的借贷，从广义来讲资本市场还包括非证券的产权交 易活动。资本运营的内容十分广泛，但主要可概括为融 资经营和投资经营两个基本方面。 ３．资本运营原则 民营企业的资本运营，要遵循一定的原则来进行。 应结合我国民营企业发展的特点，从资本运营的战略出 一３０一 发，以企业的战略眼光和高度，分析民营企业取得竞争 优势的战略，结合民营企业的生命周期的四个阶段，总 结各个阶段应采取的资本运营战略，并对资本运营中的 专业化经营和多元化经营分析研究，提出民营企业资本 运营的基本原则，即以人为本原则、系统优化原则、全 面效益原则、快速流动原则、风险收益均衡原则。 ４．民营企业资本运营的主要模式 民营企业资本运营的模式很多，其主要运营模式包 括民营企业上市、民营企业兼并与收购、民营企业重组 与改制、民营企业组建企业集团、民营企业托管、民营 企业融资租赁、管理层收购、风险投资等，民营企业在 进行资本运营活动时，应当根据不同的市场情况和企业 自身条件的变化，灵活选择不同的运营模式，实现资本 增值最大化的目标。 二、实证研究：吉林电联实业集团公司的资本运营战略 吉林电联实业集团公司（简称公司）从１９９７年一个 仅有几十万元资金、不到１０人的小型贸易公司起家，经 过八年的艰苦创业，已发展成为拥有净资产近两亿元人 民币，以实业投资为主的现代民营企业集团，并成为吉 林省民营企业资本运营战略获得成功发展的一个典型。 １９９７年，公司成立之初，主要开展煤炭、水泥、有 色金属等贸易业务，但当时就非常注重资本运营，确定 了“以贸易求发展，以实业求壮大，以人才求生存，以 管理求效益”的经营思路。首先，经过对市场的调查， 根据当时长春地区经济发展较快，建材水泥在局部区域 内具有潜在的巨大市场的实际状况，结合自身优 势，决 定投资建设水泥生产企业。１９９７年９月，与当地政府签 订了投资办厂合同，开始了公司实业投资。公司以企业 注册资本金和贸易积累的资金为基础，并通过其他渠道 筹集资金，１９９８年３月注册成立了长春电联水泥制品有 限公司。当年即形成年产水泥五万吨的生产能力，获利 ２００多万元。１９９９年初，公司制定了“以实业为主体， 实体要产业化、规模化”的新经营思路。为了寻求新项 目，改善企业结构，扩大规模，适应市场竞争和形势发 展，足够的发展资金，就成为当务之急，我们主要采取 了租赁方式、接受转贷款方式以及抹帐方式筹集资金运 营资本，并通过享受当地政府的各项招商引资优惠政策，
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