第一创业-物价研究报告:3月CPI同比上涨1.4%
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第一创业-物价研究报告:3月CPI同比上涨1.4%
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摘要:
我们预测 3 月 CPI 同比上涨 1.4%,与上月持平。其中,食品价格同比上涨
2.9 个百分点,对CPI 贡献0.9 个百分点;非食品价格同比上涨0.7 个百分
点,对CPI 贡献0.5 个百分点。从月环比看,3 月CPI 环比为-0.5%。另外,
我们预测15 年3 月PPI 同比上涨-4.5%。
就3 月食品价格而言,估算各品种的环比价格,是涨少跌多。在下跌品种中,
蔬菜价格的跌幅较大,达到 6%以上,猪肉价格的跌幅在 3%左右,而鸡蛋和
水产品价格也有一定跌幅,其它品种的涨跌幅均不大。而就3 月工业品出厂
价格而言,仍然是跌多涨少,但多数品种的跌幅均不大,只有铁矿石价格的
跌幅超过8%;而化工价格的涨幅达到3%。
历史经验证明,CPI 同比的高低,受食品价格的季节性因素和周期性波动的
两个方面的影响。而在季节性因素中,春节期间食品价格的波动的影响更大。
2 月CPI 同比上涨幅度较大,主要是受到春节期间以蔬菜价格为代表的季节
性因素的影响。
从季节性因素的影响力看,鲜菜>鲜果>肉禽及其制品。而从周期性波动的
影响力看,鲜菜<鲜果<肉禽及其制品。2008 年以来的数据表明,在影响食
品价格的两大因素中,季节性因素的影响力要远大于周期性波动,即肉禽及
其制品的周期性波动的影响力趋弱。
从历史上看,能繁衍母猪存栏量与鲜猪肉价格有明显的因果关系,当能繁衍
母猪存栏量创出新低后,鲜猪肉的价格就会上涨。而如今能繁衍母猪存栏量
已经连续18 个月下跌,从2013 年4 月的5013 万头,下降到2015 年2 月的
4110 万头,下跌幅度高达18%。而鲜猪肉的价格却仍处于下跌之中,甚至在
今年春节期间的季节性上涨也没有出现。
以猪肉价格为代表的肉禽价格的周期性波动的幅度越来越弱,究其原因:一
是从需求上看,目前人们越来越注重饮食的健康,以往以猪肉为主的肉食习
惯面临改变,清谈的饮食受到追捧,影响了对猪肉的需求;二是从供给看,
随着规模化养殖的兴起,养猪的成本趋于下降,而国际大宗商品的价格的下
跌对国际玉米和大豆价格的冲击,使得养殖成本也趋于下降;三是以双汇为
代表的国内养殖巨头国际化步伐的加快,进口低价猪肉随之增多。
证券研究报告
分析师 李怀军 S1080510120001
电 话: 010-63197789
邮 件: lihuaijun@http://wendang.chazidian.com
3 月CPI 同比上涨1.4%
2015 年3 月26 日
物价研究报告
宏观经济
上月和本月物价变化
CPI 同比增长(%)
2015 年2 月 1.4
2015 年3 月 1.4
PPI 同比增长(%)
2015 年2 月 -4.8
2015 年3 月 -4.5
一年来的CPI 同比走势
一年来的PPI 同比走势
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