《公司财务原理》

读《公司财务原理》——谈财务管理风险

厚厚的《公司财务原理》，涵盖了所有财务管理的概念、原理，还有栩栩如生的实例，包括总结、概念复习，也有与实践结合的实务题、思考题，以及案例。对于财务管理专业人员或非财务人员来说，此书绝对是一本不可多得的好书。读完此书不仅拥有了先进的财务管理理念，最重要的是指导读者进行实务操作，为财务管理决策提供了很高的理念和实务操作指导，本书实在是一本理论和实务相结合的操作指南，是一本引人入胜的权威之作。

现实中，公司财务主要是公司资金的筹措与使用，从公司价值角度审视公司经营和金融市场运作的内在规律科学，公司财务决策包括公司的投资、融资、风险管理、兼并收购等经济活动的决策。公司财务管理是以货币计量为基础，对公司的一切经济活动进行的全面管理。

通过读本书本人认为财务管理最应当重视的不是投资，也不是融资，应当更加重视和关注的是风险。在过去利润是公司不变的主题，但时至今日，本人认为风险应当放在首要位置上。风险在公司中无处不在，首先是系统风险或称市场风险，是指由政治、经济、社会等环境因素所引发的风险，包括政治风险、经济周期性风险、利率风险、购买力风险和汇率风险等，这些风险不可分散。还有是非系统风险，只是

某特殊项目或领域产生存在的风险，包括财务风险、经营风险、信用风险和偶然事件风险等。而这些非系统风险直接影响着公司投资、融资及公司运营上，所以我们必须注重风险提前防控，才能未雨绸缪、防患未然。

一、公司的项目投资管理中的折现率的风险问题

投资管理主要涉及价值管理，投资的目的就是增加股东财富，这也是公司的目标，所以投资成了公司不断发展壮大的主题，成为创造和积累财富的重要手段。所以我们必须利用公司的实际资源，通过利用净现值法、回收期法、内部收益法等进行投资决策。

公司投资是为股东创造更大的财富，而获得更大的财富，那就是所投资项目获得的价值超过成本。对于重大的投资我们必须通过科学的合理的精确计算才能对项目投资与否做出判断，而不能凭经验和拍脑子的做出决策。所以财务管理的专家和先辈们通过净现值法、回收期法和内部收益法等法则进行决策。

净现值法则是投资决策最常用也是比较有效的投资决策方法之一。其方法的应用决定于以下几个因素:一是贴现率，这个基本是对项目投资而不在资本市场投资的机会成本。二是风险。对于收益率来说越高越好，但其必须建立在同等风险的资产相比较。通常在经济生活中，风险越大，收益率越高。三是净现值必须遵从于货币的时间价值。其由项目的现

金流和资金的机会成本完全确定。四是打破账面收益率的衡量标准，而应通过资本支出项目体现于资产负债表中，而不是体现在利润表中。对于净现值的现金流、机会成本、费用、折旧、税金等的计算本书及其他书上已经进行了详述，但本人认为净现值方法的使用应关注其他贴现率。

特别是净现值法具有广泛的适用性，净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率，贴现率的选择和使用直接决定了净现值的大小，也就客观上直接影响了投资方案的选择，一种办法是根据资金成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润率来确定。而在当今市场变化的非常快的今天，资金成本的确定成了一个难点。一是股东投资回报率的确定，另外是借贷成本的确定，特别是借贷成本不仅受到国内市场资金供应量的影响，且受到国际汇率和经济指数影响也非常大，还有国内的通货膨胀率同样也影响了折现率的确定。而折现率的选用已经对项目的投资决策起到了决定性的作用。

对于同一项目在实施过程中的不同时期有着不同的风险，如果我们仍采用固定的贴现率将使项目决策发生较大的偏差，所以我们应当根据风险期的不同使用不同的折现率进行折现。同时受通货膨胀率的影响，合理测算通货膨胀率，通过计算将名义利率换算成实际利率。

二、融资决策的风险问题

投资是增加和积累财富的途径，而所需要的投资资金基本分为自有资金如折旧、利润或股利。其次就是外部资金，既通过借债或发行股票融资筹资。而融资是实现公司投资决策的有力保障，所以我们必须要建立科学严谨的筹融资方案，一是降低财务筹资风险；二是实现最大财务价值。

融资途径基本上是二种，一是发行股票；二是借债；发行股票包括发行优先股和普通股；借债包括长短期借款，发行债券包括长期债券、可转换公司债券等等。公司是股票融资还是债券融资或者是两者按比例共同融资，主要着眼于公司承受的风险大小。

融资风险一是预防发生债务过高而发生的资金短缺风险，由于债务通常是按约定期限还本付息的，如果企业经营不善，或者受国际国内外经济环境影响出现信贷紧缩，企业很可能陷入财务危机，由于资金的短缺可能影响企业的正常经营，最坏的结果是造成债务像滚雪球一样，造成企业资不抵债，最终导致企业的破产。所以企业的融资规划非常重要，我们在制定融资方案时必须考虑国内外的金融经济环境，必须测算企业受债规模。

二是股票融资，发行股票筹集资金，包括发行优先股和普通股。发行股票按书上说明大部分股票发行净额均为负债，这也说明发行股票筹资存在一定的资金投入，可能达不到预期的目标。其次发行股票对老股东来说可能如书所说是个坏

消息，对他们来说意味着利润的下降和风险的增加，再是发行新股对小股东来说可能面临着权利的重新分摊和期望价值的受损。他们可能不了解投资项目的未来收益，也可能对公司投资产生怀疑，所以容易造成二级市场股票价格的下降，最终造成公司总价值的下降风险，不仅影响了公司声誉，在一定程度上也影响了股票融资，最终可能资金不到位，而投资搁浅。

结合本书所述内容，加上自己理解，所以公司在决定投资的同时也要考虑融资的风险，毕竟自有资金是有限的，且外部融资在大多数公司都是存在。如果利用好外部融资，将为公司创造很大的财富价值，也能为公司筹集到必需的资金。但是风险却无处不在，风险且有自我放大的乘数效应，我们必须在投资和融资方面加强风险的考究和研判。

三公司经营风险

经营风险也是财务管理的重要内容之一。所谓经营风险是公司由于战略选择、产品价格、销售手段等经营决策引起的收益的不确定性。其主要涉及采购风险、生产风险、存货变现风险、应收账款变现风险等。企业存在一天，风险就伴随一天，而风险是只能防控，但不可能消除。风险只能控制在一定可接受范围内，尽力将风险损失减少到最低程度。

所以我们日常生产经营过程中，必须重视经营风险，必须加强风险防控。所以公司必须制定经营和发展战略，必须