基于T_M模型的我国开放式基金择时与选股能力实证研究

上传者：常德显
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上传时间：2015-04-26
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基于T_M模型的我国开放式基金择时与选股能力实证研究

基于 T - M 模型的我国开放式基金择时
与选股能力实证研究
魏立波
(西安交通大学经济与金融学院 ,陕西西安 710061)
摘要 :本文根据基金的资产配置情况选择合适的 T - M 模型 ,对 2006 年 1 月 1 日至 2009 年 3 月 31 日期间的
41 只样本开放式基金的择时与选股能力进行了实证研究。结果表明 :样本开放式基金的超额收益主要是承担
股票市场系统性风险而获得的超额收益 ,仅个别开放式基金具有显著的选股能力 ,但样本开放式基金整体不具
备显著的择时能力。今后应该从市场、业绩评价以及基金经理个人素质三个方面来提高基金经理的择时与选股
能力。
关键词 :开放式基金 ;择时能力 ; 选股能力
中图分类号 : F830. 91 文献标识码 :A 文章编号 :167228106 (2010) 0220073205
Empirical Analysis of the Market Timing and Security
Selecting Ability f or Open - End Fund Based on T - M Model
WEI Li - bo
( School of Economics and Finance , Xi’an Jiaotong University , Xi’an Shanxi 710061 ,China)
Abstract :Based on T - M model , t his paper investigates t he market timing and security selecting ability
of 41 open - end f unds f rom J anuary 1 , 2006 to March 31 , 2009. The result shows t hat t he excess re2
t urn of t he open - end f und’s is mainly gained by assuming t he systematic risk of stock market ; Alt hough
an individual f und demonstrates a significant security selecting ability , t he f unds market as a whole is lack
of significant market timing ability. This finding suggested t hat t he market environment , f und perfor2
mance and t he f und managers capability should be evaluated to improve t he market timing and security se2
lecting ability of t he open - end f und.
Key words :open - end f und ;market timing ability ;security selecting ability
金的账户数达到 9 192 万户 ,其中个人投资者持有基
金的比例高达 87 %
1
。与此同时 ,开放式基金的业绩
也越来越受到社会各界的广泛关注 ,学术界对基金业
绩的研究始于总体业绩表现 ,而基金的综合业绩表现
是由基金经理的选股能力和择时能力的高低决定
一、引言
在封闭式基金成功试点基础上 ,我国证监会于
2000 年 10 月 8 日发布了《开放式证券投资基金试
点办法》,2001 年 9 月我国第一只开放式基金 ———
华安创新成立。经过 7 年多的发展 ,截至 2007 年
12 月 31 日 ,我国经证监会批准开业的基金管理公
司达到 59 家 ,已经成立的开放式基金总数达到了
310 家 ,基金净资产总额约为 3104 万亿元 ,开放式基
的
2
。其中 ,选股能力即股票选择能力 ,是指基金经理
对个股的预测能力 ,对证券市场上价格与价值相背离
证券的识别能力 ,即识别买入价值被低估、卖出价值被
收稿日期 :2009 - 12 - 15
作者简介 :魏立波 ,男 ,上海人 ,西安交通大学经济与金融学院博士生。研究方向 :金融学。

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