恒泰证券-2015年5月策略：2015年第一轮主升浪行情进入尾声

上传者：姜旭辉
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上传时间：2015-04-29
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恒泰证券-2015年5月策略：2015年第一轮主升浪行情进入尾声

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2015 年5 月策略：2015 年第一轮主升浪行情进入尾声
2015 年4 月27 日
报告要点：
宏观调控：高层密集调研，强化二季度政策托底预期
近期，中央领导和各部委奔赴各地密集调研。我们认为，这一方面表明当前经济下行压力持续加大，
决策层必须摸清真实情况以保持正确的工作思路；另一方面也强化了二季度托底经济的政策继续出
台，并且会在力度和速度上都会有所提升的预期。二季度的政策主旋律依旧强调简政放权、放管结合，
辅以减税清费，以此进一步激发市场活力。在此基础上，基建加码，整合企业（主要是央企）走出去，
鼓励中间品进口和高附加值产品出口，调动民间资本参与各项改革的积极性。最重磅的措施当属货币
政策与财政政策共同发力稳增长保就业。值得注意的是，政策托底经济是本轮牛市的驱动因素之一，
预计二季度政策稳增长的力度很可能超预期，这也为短中期A股市场上行提供了有利条件。
宏观经济：谈新常态还为时尚早
就目前的各分项指标看，无论是地产投资、还是工业增加值、固定投资、基建、哪怕是消费数据，我
们认为，综合来看，目前谈“新常态”还为时尚早，我们倒是更应关注走向“新常态”的这个过程本
身：一种理想的情况是，让经济的基本面和政策的执行面之间的互动保持连贯性和一致性，而不要出
现大的反复和波折；换句话说，当前已经不如2013年和2014年，留给李克强政府政策试错的空间和时
间都越来越小了，代价也随之变得高昂。因此，对于上述这个政策统筹过程本身的关注相较于中观行
业数据的跟踪，在眼下这个节骨眼上，可能显得更为重要。
外围市场：美国经济二季度或反弹欧元区复苏可期
美国经济年初急刹车，因遭到多重不利因素打击，包括恶劣的冬季天气、全球需求疲弱以及西海岸的
港口劳资纠纷。不过，有诸多迹象显示经济正在复苏，而美元汇率是今年经济增长的最大威胁，美元
因素可能让今年的经济增长率和通胀率都至少减少0.5个百分点，这降低了美联储9月前加息的迫切
性。与此同时，欧元区经济“处于可持续复苏的轨道上”，希腊或有可能退出欧元区，但机率不大。
策略报告：2015年第一轮主升浪行情进入尾声
当前行情的状况已透支了市场对习近平领导中国深化改革的预期，资金的推动力与全民皆股的现象，
已令诸多投资者在人性贪婪的驱动下，在多次踏空之后，投资者已变得奋不顾身、奋勇向前，而不知
“敬畏市场”为何物，炒股成了“印钞机”。在这种全民亢奋的环境下，我们有理由相信，2015年第
一轮主升浪行情进入尾声。

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