造纸印刷包装：推荐低估值白马成长及国企改革

上传者：刘延杰
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上传时间：2015-05-05
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造纸印刷包装：推荐低估值白马成长及国企改革

①本周观点：周末大金融领域诸多事件可能将大盘股再次拖入调整，面对不确定的宏观和资本市场环
境，我们更偏好布局白马类Alpha 成长股，经营模式和成长路径可以“独善其身”的公司(系列公告预示未
来经营模式创新，而年报及一季报是实实在在的业绩验证)。
本周去香港路演，感受到海外投资者对A 股自下而上布局的兴趣渐浓。海外投资者更看好具有清晰发
展战略，经营专注，业务具有稳健成长性，拥有健康的资产负债表，良好现金流质量的公司。而这些指标
也恰与我们考量公司的目光一致，本周依旧看好家居类的索菲亚(25.31,-0.220,-0.86%)、美克家居
(11.37,-0.130,-1.13%)、宜华木业(7.04,-0.100,-1.40%);包装类的奥瑞金(24.98,0.180,0.73%)、合兴包
装(13.88,-0.010,-0.07%)。此外，基于基本面筑底及国企改革(1442.16,1.430,0.10%)催化推荐晨鸣纸业
(6.58,0.040,0.61%)(B-A-H)。
家居板块：拥抱互联网，涉足大家居。进入2015 年，我们看到了更多家居公司积极拥抱互联网，借助
互联网积客导流，完善O2O 布局。索菲亚前期布局舒适易佰，宜华木业上周也公告增资爱福窝。大家居方
面，从设计—装修—建材—家具—家居，大家居上万亿产业规模：吸引众多上市公司参与，凭借原有积淀
的渠道和品牌价值，借助资本的力量，撬动整个产业链的价值。我们认为公司对各类资源的整合能力，提
供不同品类产品的标准化流程能力(决定了低成本，可复制)是成功的关键基因。上市公司看好：索菲亚(我
们前期发布两篇深度报告看好，建议买入，目标价35 元)，美克家居(建议买入，目标价15 元)，宜华木业
(上周增资爱富窝，推出员工持股计划)，另外大亚科技(0.00,0.000,0.00%)继续停牌中，另一定制家具企
业好莱客2 月2 日起也将启动上市程序，建议关注。
包装：由制造向服务转型，提升用户粘性。现有业务有稳定的成长性，较低的估值水平(PEG 在0.5 左
右)，提供投资安全垫;而横向和纵向产业链延伸也将在2015 年有实质性的布局和落地，提升发展想象空间，
抬升估值水平。如奥瑞金(红牛近期营销活动频繁，赞助众多热门节目与电视剧，订单前景乐观，我们前期
发布深度报告《伴优质客户成长，向包装综合解决方案提供商转型，建议买入》，目标价 31 元)、合兴包
装(定增发行在即)、劲嘉股份(15.90,0.490,3.18%)、东风股份(12.18,-0.050,-0.41%)。
造纸行业基本面处于筑底阶段，春节后有涨价的催化剂。我们对于造纸板块的推荐主要基于改革预期
及价值重估角度，看好晨鸣纸业、太阳纸业(4.46,-0.080,-1.76%)、岳阳林纸(6.20,-0.010,-0.16%)、齐
峰新材(12.81,0.020,0.16%)。
淘宝假货风波，有望推动电子发票在电商领域的推广应用。主题看好电子发票概念股东港股份
(23.94,-0.510,-2.09%)。
②造纸：本周造纸板块跑赢市场。本周造纸板块整体上涨1.79%(重点公司上涨2.45%)，跑赢市场(同
期沪深300(3447.92,10.480,0.30%)下跌3.85%)。国内成品纸价格稳定。铜版纸价格维稳。本周铜版纸市
场无甚波动，下游需求持续疲软，纸厂出货缓慢，价格继续维持稳定。双胶纸价格维稳。本周双胶纸市场
仍保持平静，前期纸厂提价意向仍无落实迹象，预计春节前落实可能性不大，价格依旧稳定。灰底白板纸
价格维稳。虽春节将至，但需求仍无明显提升，本周灰底白板纸市场仍然稳定，出货情况一般，价格维稳。
白卡纸价格维稳。本周白卡纸下游需求依旧疲软，加之白卡纸产能过剩影响，本周白卡纸出货缓慢，纸厂
库存高企，价格仍维持于上周下跌后水平。箱板纸和瓦楞纸价格维稳。本周箱板瓦楞纸市场表现仍旧平静，
虽春节将至，但依然呈现旺季不旺的状态，出货情况尚可，价格稳定于前期水平。国际浆市价差继续收窄。
本周国际浆价波动不大，但仍续保持价格剪刀差缩小态势，针叶浆价格稍有回落，阔叶浆价格则保持继续
上涨。国内浆价继续维稳。美废ONP、OCC 价格下跌。

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