招商证券-人民币国际化月报2015年第2期：离岸人民币流动性缘何紧张
上传者：方滨|上传时间：2015-05-05|密次下载
招商证券-人民币国际化月报2015年第2期：离岸人民币流动性缘何紧张
敬请阅读末页的重要说明
证券研究报告 | 宏观研究
专题报告
离岸人民币流动性缘何紧张？
2015 年3 月20 日
人民币国际化月报2015 年第2 期
主要预测
% 14 15E 13E 13E
GDP 7.4 7.3 7.9 8.1
CPI 2.0 2.0 2.8 3.0
PPI -2.2 -1.3 -1.0 1.4
社会消费品零售 12.0 12.0 13.0 14.2
工业增加值 8.3 8.2 10.0 11
出口 4.9 8.0 11.8 9.0
进口 -0.6 4.8 9.3 7.8
固定资产投资 15.7 15.1 21.1 22.5
M2 12.2 12.5 14.0 14.0
人民币贷款余额 13.6 12.9 14.3 14.3
1 年期存款利率 2.75 2.50 3.00 3.00
1 年期贷款利率 5.60 5.35 6.00 6.00
人民币汇率 6.20 6.15 6.12 6.12
最新数据（2 月）
工业 6.8 18.1
城镇投资 13.9 26.3
零售额 10.7 18.0
CPI 1.4 2.4
PPI -4.8 5.9
资料来源：CEIC、招商证券
核心观点：
2 月初离岸人民币同业拆借利率延续了 1 月末的升势，隔夜利率和一周利率
在2 月第一周分别飙升至8.6%、7.9%，原因有三：
（1）临近春节走高的SHIBOR对CNH HIBOR有拉动作用；
（2）美元强势带来的人民币贬值压力使得投机者通过外汇掉期做空人民币，
增加对人民币流动性需求；境内外汇差扩大，“跨境搬运工”将离岸人民币汇
回在岸，减少人民币流动性供给；流动性供求的失衡推高离岸利率水平。
（3）人民币国际化持续推进的大背景下，沪港通、RQFII 等离岸人民币回流
渠道不断拓宽，离岸贷款、债券等业务使境外金融中心对人民币的争夺愈发
激烈，资金需求旺盛；但离岸资金池的增长速度缓慢，1 月香港的人民币存
款甚至出现下降；资金来源和运用的不匹配也导致海外人民币流动性趋紧。
离岸人民币资金池增长缓慢或是目前人民币国际化的主要限制因素。
目前离岸和在岸人民币汇率的关系主要表现为离岸的波动性更高，但离岸最
终跟随在岸。未来，随着在岸人民币汇率市场化、资本项目可兑换的进一步推进
以及离岸市场广度与深度的实质性改善，离岸、在岸汇率将更多地体现双向互动。
谢亚轩
86-755-83295524
xieyx@cms http://wendang.chazidian.com
S1090511030010
刘亚欣（研究助理
）
86-755-83584672
liuyaxin@http://wendang.chazidian.com
张一平
86-755-82944676
zhangyiping@http://wendang.chazidian.com
S1090513080007
闫 玲
86-755-83896863
yanling@cms http://wendang.chazidian.com
S1090513080004
下载文档
热门试卷
- 2016年四川省内江市中考化学试卷
- 广西钦州市高新区2017届高三11月月考政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高一上学期期中考试政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高二上学期期中考试政治试卷
- 辽宁省铁岭市协作体2017届高三上学期第三次联考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2017届高三11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 山东省滨州市三校2017届第一学期阶段测试初三英语试题
- 四川省成都七中2017届高三一诊模拟考试文科综合试卷
- 2017届普通高等学校招生全国统一考试模拟试题（附答案）
- 重庆市永川中学高2017级上期12月月考语文试题
- 江西宜春三中2017届高三第一学期第二次月考文科综合试题
- 内蒙古赤峰二中2017届高三上学期第三次月考英语试题
- 2017年六年级（上）数学期末考试卷
- 2017人教版小学英语三年级上期末笔试题
- 江苏省常州西藏民族中学2016-2017学年九年级思想品德第一学期第二次阶段测试试卷
- 重庆市九龙坡区七校2016－2017学年上期八年级素质测查（二）语文学科试题卷
- 江苏省无锡市钱桥中学2016年12月八年级语文阶段性测试卷
- 江苏省无锡市钱桥中学2016-2017学年七年级英语12月阶段检测试卷
- 山东省邹城市第八中学2016-2017学年八年级12月物理第4章试题（无答案）
- 【人教版】河北省2015-2016学年度九年级上期末语文试题卷（附答案）
- 四川省简阳市阳安中学2016年12月高二月考英语试卷
- 四川省成都龙泉中学高三上学期2016年12月月考试题文科综合能力测试
- 安徽省滁州中学2016—2017学年度第一学期12月月考高三英语试卷
- 山东省武城县第二中学2016.12高一年级上学期第二次月考历史试题（必修一第四、五单元）
- 福建省四地六校联考2016-2017学年上学期第三次月考高三化学试卷
- 甘肃省武威第二十三中学2016—2017学年度八年级第一学期12月月考生物试卷
网友关注
- 自考 毛邓三复习精要
- 广西教师资格考试每日一练（4.30）
- 2015广西教师招聘热门考点之如何备考学前儿童心理学
- 全国劳动经济学自考历年真题及答案汇总
- 2015年广西教师招聘考试每日一练（4.28）
- 安徽财经大年夜学自考二学历(本科)卒业论文辩论[宝典]
- 国贸自考00149
- 2015广西教师招聘考试：妙解教育法律渊源及效力
- 山东自考中外新闻作品研究__复习资料(精编)
- 自考劳动法小抄笔记 自考习题笔记
- 2015年福建省教师招聘考试小学英语考试大纲
- 2015山东教师招聘考试：轻松掌握教育心理学之学习理论
- 自考毛泽东思想邓小平理论和三个代表重要思想概论串讲
- 2010自考英语二串讲(附考情分析)
- (自考小抄)马克思主义基本原理概论-
- 2015广西教师招聘考试教育心理学复习重点整理一
- 2015年福建省教师招聘考试小学音乐考试大纲
- 国家教师资格考试专用教材 生物学科知识与教学能力 （初级中学）
- 2015年广西教师资格考试每日一练（4.28）
- 2015年福建省教师招聘考试小学综合实践活动考试大纲
- 2011年自考金融市场学模拟试题及答案
- 有答案2008年10月高自考语言学概论试题
- 江苏省教师资格证中学教育心理学参考资料之全国真题集
- 公文写作与处理__自考资料
- 3707自考毛邓三个代表课后题及答案
- 2015年广西教师招聘考试每日一练（4.29）
- 2008年山东省教师资格证考试中学教育学真题及答案ff
- 2015广西教师招聘：攻克教师招聘考试之这样搞定皮亚杰
- 2008年至2012年自考马克思主义基本原理概论试题及答案
- 自考马克思主义基本原理概论重要考点复习资料
网友关注视频
- 19 爱护鸟类_第一课时(二等奖)(桂美版二年级下册)_T3763925
- 沪教版牛津小学英语（深圳用） 四年级下册 Unit 2
- 苏科版数学 八年级下册 第八章第二节 可能性的大小
- 苏科版八年级数学下册7.2《统计图的选用》
- 沪教版八年级下册数学练习册一次函数复习题B组（P11）
- 化学九年级下册全册同步 人教版 第25集 生活中常见的盐（二）
- 冀教版小学数学二年级下册第二周第2课时《我们的测量》宝丰街小学庞志荣
- 二年级下册数学第二课
- 沪教版八年级下册数学练习册21.4（1）无理方程P18
- 七年级下册外研版英语M8U2reading
- 河南省名校课堂七年级下册英语第一课（2020年2月10日）
- 《小学数学二年级下册》第二单元测试题讲解
- 冀教版英语三年级下册第二课
- 19 爱护鸟类_第一课时(二等奖)(桂美版二年级下册)_T502436
- 【部编】人教版语文七年级下册《逢入京使》优质课教学视频+PPT课件+教案，安徽省
- 沪教版八年级下册数学练习册20.4（2）一次函数的应用2P8
- 冀教版小学数学二年级下册第二单元《有余数除法的简单应用》
- 外研版英语七年级下册module3 unit2第二课时
- 沪教版牛津小学英语（深圳用） 五年级下册 Unit 7
- 外研版英语三起5年级下册（14版）Module3 Unit1
- 七年级英语下册 上海牛津版 Unit5
- 飞翔英语—冀教版(三起)英语三年级下册Lesson 2 Cats and Dogs
- 沪教版牛津小学英语（深圳用）五年级下册 Unit 1
- 第12章 圆锥曲线_12.7 抛物线的标准方程_第一课时(特等奖)(沪教版高二下册)_T274713
- 沪教版牛津小学英语（深圳用） 六年级下册 Unit 7
- 外研版英语三起6年级下册（14版）Module3 Unit2
- 外研版英语七年级下册module3 unit2第一课时
- 第8课 对称剪纸_第一课时(二等奖)(沪书画版二年级上册)_T3784187
- 3月2日小学二年级数学下册（数一数）
- 苏科版数学八年级下册9.2《中心对称和中心对称图形》
精品推荐
- 2016-2017学年高一语文人教版必修一+模块学业水平检测试题（含答案）
- 广西钦州市高新区2017届高三11月月考政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高一上学期期中考试政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高二上学期期中考试政治试卷
- 辽宁省铁岭市协作体2017届高三上学期第三次联考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2017届高三11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
分类导航
- 互联网
- 电脑基础知识
- 计算机软件及应用
- 计算机硬件及网络
- 计算机应用/办公自动化
- .NET
- 数据结构与算法
- Java
- SEO
- C/C++资料
- linux/Unix相关
- 手机开发
- UML理论/建模
- 并行计算/云计算
- 嵌入式开发
- windows相关
- 软件工程
- 管理信息系统
- 开发文档
- 图形图像
- 网络与通信
- 网络信息安全
- 电子支付
- Labview
- matlab
- 网络资源
- Python
- Delphi/Perl
- 评测
- Flash/Flex
- CSS/Script
- 计算机原理
- PHP资料
- 数据挖掘与模式识别
- Web服务
- 数据库
- Visual Basic
- 电子商务
- 服务器
- 搜索引擎优化
- 存储
- 架构
- 行业软件
- 人工智能
- 计算机辅助设计
- 多媒体
- 软件测试
- 计算机硬件与维护
- 网站策划/UE
- 网页设计/UI
- 网吧管理